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农林牧渔行业研究报告:民生证券-农林牧渔行业:全面亏损加速产能出清,夏季反弹可期-180514

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2018-05-17 08:24:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈柏儒
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 557 KB 分享者: art****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        截至5  月11  日:全国主产区生猪均价跌至10.13  元/公斤,较年初下跌32.24%(同比下跌29.41%),仔猪均价跌至21.66  元/公斤,较年初下跌27.34%(同比下跌53.10%),猪肉价格跌至16.83  元/公斤,较年初下跌22.55%(同比下跌下跌26.70%);猪粮比价为5.17,接近发改委划定的蓝色预警区域下限(5-5.5)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        供给充足,需求不振,阶段性供大于求
        从供给端来看,虽然生猪存栏自2017  年三季度以来连续三个季度同比下滑,能繁母猪存栏自2013  年9  月起同比持续下行,但规模养殖企业近年PSY  上升10%以上,生猪存栏均重亦有所提升,市场生猪供给充足;从猪肉产量看,2018  年一季度全国猪肉产量同比增5.11%,规模企业屠宰量同比增17.5%,猪肉供给同比走高;从消费端来看,14  年至今人均消费量稳中有降,总体需求不振。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合来看,阶段性供大于求导致猪肉价格走低和生猪养殖产业链低迷。
        商品猪、仔猪全面亏损,中小产能将加速出清
        截至5  月11  日仔猪价格击穿出栏成本,生猪养殖主体进入全面亏损(目前商品猪头均亏损150-300  元),中小养殖企业加速调减能繁母猪存栏,根本上削减生猪供给潜力。再加上近两年环保要求和禁养区的划定抑制了中小型产能向上的弹性,“南猪北养”导向下的规模化企业产能释放需要一定时间,总体来看行业产能易下难上。
        猪粮比接近预警线下沿预示反弹,中央收储有望助力
        5  月11  日猪粮比价已下滑至5.17,接近发改委划定的蓝色预警区域下限(5-5.5)。猪粮比价从2006  年至今共出现三次阶段性跌破5.1,分别对应了当时阶段性底部,随后半年内生猪价格上行幅度全部超过50%;再加上中央收储助力有望提振市场价格。
        三、投资建议
        建议重点关注牧原股份,公司2017  年/2018  年一季度生猪出栏量分别达724/222  万头,同比增长132.34%/78.49%,公司产能快速释放,在猪价反弹趋势中将充分受益。
        四、风险提示:
        生猪、猪肉价格大幅下跌,玉米、豆粕价格大幅上涨。
        

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