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中信出版研究报告:安信证券-中信出版-834291-文化传媒专题分析之年报系列(4):图书出版业务领先,打造一体式文创产业生态圈-180411

股票名称: 中信出版 股票代码: 834291分享时间:2018-05-19 10:59:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 619 KB 分享者: 186****306 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:2018  年3  月8  日发布年报,公司2017  年实现营业收入12.71  亿元,同比增长30.12%;归属于母公司的净利润为2.05  亿元,同比增长62.07%,继续保持稳定增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013-2017  年公司营收复合增速为23%,净利润复合增速达到59%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■主营业务稳定增长,公司图书出版业务行业领先:2017  年公司营业收入主要来源于图书出版与发行、书店零售业务及其他文化增值服务,主营业务收入占营业收入比例达到98.13%,与2016  年相比较各分部业务收入占主营业务收入的比例基本稳定。2017  年图书出版发行业务占营业收入的比例为75.91%,该项业务营收同比增长34.71%。年报披露公司图书出版业务的市场排名和影响力处于行业领先地位,2017  年出版新书品种超过一千种,出版码洋突破20  亿元,是获奖图书和占据畅销书图书榜最多的出版机构之一,根据开卷统计数据,在全国的图书零售市场占有率排名第二。公司已经成为中国图书出版市场中具有较大影响力的出版品牌。
        ■商业模式快速转型,打造文化新零售品牌:新零售是欧美成熟零售业和中国移动互联网电子商务相结合的产物,将以技术和数据形成双轮驱动,而文化新零售将会成为一个非常重要的分支。报告期内,公司的商业模式较上年度未发生大变化,但公司已经从传统出版商业模式向内容创意、知识服务和文化新零售模式快速转型。公司不断推进文化新零售模式探索,充分发挥中信出版内容产品多元化和内容运营市场化的优势,以中信书店、“CITICPORT  中信理想家”、正信咖啡的产品矩阵,快速布局基于交通枢纽、写字楼、商业综合体及社区的高密度、高品质新零售网络,同时用资本整合多品牌、多业态的线上线下文化产品、内容IP、技术、用户等资源,并计划与日本CCC  集团合作推出以优质体验为入口的文化新零售品牌。
        ■打造一体式文创产业生态:公司以大文化产业为定位,建立以内容为核心的一体式文创产业生态,形成横跨出版、互联网、版权运营、文化创意、教育培训和文化消费等多领域共生的格局。实施数字阅读、信息及知识服务战略计划、IP  运营战略计划、文化新零售战略计划、平台化运营战略计划、基金运营战略计划、国际化战略计划等,加快从传统出版业向大文化服务产业的整体转型步伐。
        ■少儿教育和培训业务的优势扩大:在少儿教育方面,公司旗下信睿文化立足少儿教育,把握运营内容、深度开发衍生服务的优势,将少儿教育业务范围扩大到在线课程、知识服务、艺术教育、文创、展览和演出等领域,以内容和国际化资源优势为基础,发挥移动互联网、社群电商崛起、文化消费升级的助力作用,在少儿阅读及IP  运营领域取得较大进展。在培训业务方面,旗下的中信楷岚系公司与美国Kaplan的合资公司,借助国际专业培训的资源优势,在财经教育培训市场的优势也在进一步扩大,成为公司成长性和可持续发展能力最强的业务单元之一。
        ■投资建议:中信出版在品牌、版权、团队等具有优势,我们认为其在内容的高品质和运营的可持续性是公司的核心竞争力;另外公司在文化新零售业务方面,不断拓展零售网络布局,我们看好其文化新零售迭代升级的机会。考虑到公司尚未有过交易,但按照2016  年公司定增价格对应总市值14  亿,PE  为7X,建议投资者关注。
        ■风险提示:行业竞争加剧风险、综合毛利率降低、竞争优势减弱。
        

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