本周观点
一、行业观点:继续加配猪、鸡,三季度价格有望同涨!本周我们对禽板块上市公司进行调研,并邀请专家进行反路演;我们认为短期内在产父母代存栏的连续下降,奠定6 月份鸡苗、毛鸡上涨基础;根据行业调研来看,目前父母代种公鸡相对紧缺、淘汰鸡价格相对较高,养殖户换羽积极性不高,供给弹性下降;而年初以来父母代鸡苗销量持续低位,供给端整体偏紧,随着三季度学校开学、消费旺季到来,需求端有望提升,鸡价有望上涨!
本次推荐核心逻辑:
1.祖代鸡苗引种量12 年以来、父母代销量月度数据13 年以来环比大幅下降,供给长周期向下,鸡价大周期逻辑仍在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、年初以来父母代鸡苗销量持续低位,父母代价格持续上涨,反应上游供给紧缺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)强制换羽因素因为基数或公鸡换羽受限因素,供给弹性在下降。
3、在产父母代存栏量3 月中下旬开始连续下降,预计6 月份左右鸡苗,毛鸡将迎来上涨。
4、产业底,预期底,相对具有安全边际,风险收益比高。
■投资建议:首推民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份等。
■风险提示:鸡价走势不达预期。
据跟踪的饲料销量显示,17 年10 月至18 年2 月份仔猪饲料销量环比持续下降,主要原因我们预计为冬季仔猪存活率较低,导致仔猪存栏有所下降。仔猪饲料销量是判断生猪出栏量的先行指标,仔猪出生至生猪出栏约6 个月,因此领先生猪出栏量约6 个月,因此我们判断18年6 月份至8 月份生猪供应预计小幅收缩,预计三季度猪价将迎反弹。截止5 月18 日,生猪均价约10.09 元/公斤。
■投资建议:首推牧原股份、温氏股份、正邦科技,其次天邦股份、唐人神、金新农、天康生物、新五丰等。
■风险提示:猪价走势不达预期、猪肉消费不达预期。
二、精选高成长标的,重点推荐天马科技、生物股份、普莱柯、中牧股份、海大集团
目前我们认为18 年生猪养殖仍处于扩张阶段,上游疫苗、饲料标的受益,重点推荐养殖上游高增长标的:天马科技、生物股份、普莱柯、中牧股份及海大集团,行业景气向上,18 年业绩仍有望维持高增速:
1. 天马科技: 特种水产饲料龙头,产能投产有望推动业绩加速增长
①受益消费升级,特种水产饲料行业有望持续增长;
②专注早就核心竞争力:研发技术、市场服务及人才等构筑壁垒;
③募投项目投产,18 年业绩有望加速增长。
■投资建议:预计2018-2020 年的归母净利润1.24/1.72/2.27 亿元,对应EPS 为0.29/0.4/0.52 元。
■风险提示:水产品价格上涨不及预期,天气灾害风险。
2. 生物股份(600201):养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长。
①产品质量保证市占率,渠道开发带来业绩增量。
②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。
③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。
■投资建议:预计公司2018-2020 年净利润分别为10.7 亿元/13 亿元/15.7 亿元,对应EPS 分别为1.19/1.45/1.74 元/股。
■风险提示:市场苗推广不达预期。
3. 普莱柯(603566):厚积薄发,18 年业绩有望迎拐点
①圆环业绩有望开始放量。2017 年底公司圆环亚单位疫苗圆柯欣上市,据草根调研,猪场试用反馈良好,且具有一针免疫优势,预计2018 年进入放量期。
②预计多个大单品密集上市。公司基因工程储备充裕,预计圆环-支原体、圆环-副猪、伪狂犬等大单品有望2018 年陆续上市,贡献业绩增量。
③与中牧强强联合,切入口蹄疫市场。
■投资建议:预计2018-2020 年的归母净利润1.75/2.34/3.12 亿元,对应EPS 分别为0.54/0.72/0.96 元。
■风险提示:新品上市不达预期,圆柯欣推广不达预期,猪价大幅下跌等。
4. 中牧股份(600195):市场化改革有望改善经营效率!
①口蹄疫市场苗技改完成,营销、品牌建设发力,陆续进入温氏、牧原等大客户采购目录,市场苗收入改善。
②强强联合,进一步增强在口蹄疫疫苗市场的竞争力。
③深化体制改革,管理效率有望进一步提升。
■投资建议:2018-2020 年实现归属于母公司净利润5.07 /6.42/8.08 亿元,对应EPS 分别为1.18/1.49/1.88 元。
■风险提示:新品上市不达预期,市场苗推广不达预期,猪价大幅下跌等。
5. 海大集团(002311): 18 年猪料有望实现高增长,水产料结构有望持续优化
①预计18 年猪料有望实现高增长,水产饲料结构持续优化。17 年鱼价进入上涨通道,推动了公司水产饲料增长,高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下,18 年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料17 年受禽流感等影响,18 年有望重回扩张通道。
②生猪养殖布局奠定公司长期发展基础。
③核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15 元/股。
■投资建议:预计18-19 年的归母净利润15.05/18.16 亿元。
■风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。
三、行业基本面跟踪
1. 猪价格走势及价格研判:猪价逐渐企稳
“猪周期”的循环轨迹一般是:猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加(过剩)—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少(短缺)—猪价上涨。我国商品猪价格的周期性波动特征明显,一般3-4 年为一个波动周期,平均上涨期约16-18 个月时间,17 年至今处于周期的下降期,行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。
猪价:近期猪价逐步探底回升,根据博亚和讯数据,截止5 月18 日,全国生猪价格10.09 元/公斤。
2. 禽价格走势及价格研判:
鸡价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止5 月18 日,黄羽肉鸡价格7.17元/斤。
白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,截止5 月18 日,鸡苗价格3 元/羽、毛鸡价格8.24 元/公斤,父母代鸡苗价格继续高位运行,价格32 元/套,终端冻品价格11700 元/吨。
鸭价:本周鸭苗价格上升,根据家禽信息PIB 数据,截止5 月18 日,六和鸭苗报价4.5 元/羽。
四、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。