宏观策略
宏观点评:贸易战停火,风险偏好修复
风险偏好整体回升,豆粕、猪肉等农产品价格或承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前中美贸易摩擦走势未定,市场避险情绪上升,权益市场走势疲敝。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从联合声明来看,中美贸易关系恶化的可能性大幅降低,预计市场风险偏好将有明显提振。随着中方加大购买美国农产品,预计国内豆粕、猪肉等价格或有一定下行压力。
固收金工
固收周报:固收周报:今年取消推迟发行有啥新特点?
今年信用债取消或推迟发行的债券比例较去年下降,但同时高票息发行的比例上升,总体上发行难度不减,融资难点集中在低评级、民企、城投地市级与县级主体上。从数量分布上看,产业债取消或推迟发行集中在制造业、建筑业、综合和房地产业上,而城投债以江苏省为主。与去年相比,产业债的再融资难度分化加剧,取消或推迟发行的债券更多地向低评级倾斜,而高中评级的主体在信贷偏紧的环境中,债转贷趋势弱于去年,表现在高票息发行的比例上升;城投债中,中低评级、地市级与县级取消或推迟发行的比例下降,同时高票息发行的比例上升,反映出弱资质的城投主体在融资渠道收紧的情况下,对直融成本的容忍度提升。
固收深度报告:融资租赁公司债券怎么看?
租赁行业属于高杠杆、轻资产的行业,以收取净息差为主要的盈利来源,不同的租赁公司细分类型对应不同的外部融资环境、客户与行业集中度。基于这些特点,租赁公司内部现金流生成能力需要关注资产质量、业务发展与盈利能力;而外部融资能力主要看规模与资本结构、融资渠道稳定性、融资成本等方面。通过拟合资质评分与市场估值,可以得到租赁业各主体的信用资质加权评分,评分表现较好的包括招银租赁、交银租赁、兴业金融租赁、外贸租赁和华融租赁等,其中外贸租赁和华融租赁与对应的中票曲线收益率之间的利差在25bps以上,具有一定的配置价值。
金工定期报告:【东吴金工,期权】指数小幅震荡,波动率略微下降20180521
根据前文的判断,近月P/C比例(成交额)小幅上升,市场空头势力略有增强,VIX指数下跌,达到了较低水平,悲观情绪无明显增加,建议投资者谨慎持有熊市价差组合。
行业
锂电设备:宁德时代IPO获批,开启全球龙头扩产时代
盈利预测与投资建议:重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:预计 2018-2020 年净利润11.30、17.33、24.25 亿,EPS 2.56、3.94、5.51 元,PE 为27、18、13X。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来】核心设备+关键材料,协同效应领跑锂电行业上游。建议关注:动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】,第三方锂电PACK龙头【东方精工】。
风险提示:政策实施情况低于预期、电动车销量低于预期。
轻工制造行业跟踪周报:造纸龙头长线成长可期,家居推荐低估优质品种
造纸板块:国废难改紧缺之势,龙头纸企长期受益。我们认为,环保部对于造纸产业原料端的约束是本轮造纸龙头高盈利的核心,再次强调在政策态度指引下国废逐渐成为稀缺资源。就本轮涨价来看,我们认为实质仍然是通过废纸原料的约束提升行业标准,加速行业洗牌,利好原料资源获取能力较好兼具资金实力的龙头企业。首推港股玖龙纸业、理文造纸,其次A股太阳纸业、山鹰纸业。
环保工程及服务行业:环保大会奠定行业发展新高度,行业有望迎来战略机遇期
从参会领导来看:规格空前,充分彰显中央对生态环境保护问题的重视程度。从设立目标来看:将生态文明建设提升到与中华民族永续发展相关联的高度。从重点工作来看:农村环境治理已经成为下一阶段环保工作的重点。从付费和商业模式来看:市场化程度相对较高的细分领域,进一步培育和完善资源环境价格机制。在部分市场化难以解决的环境治理领域,通过建立常态化、稳定的财政资金投入机制,以及配套的结构性减税政策予以支持。获益标的:1)市政环保,关注国祯环保,启迪桑德,中金环境,碧水源。2)危废:关注东江环保,金圆股份,中金环境。3)再生资源:关注启迪桑德,葛洲坝,中再资环。
风险提示:行业政策出台不及预期
计算机应用行业:工业互联网有望成为SaaS入口
我们年初已经提出云计算有望成为计算机行业未来两年业绩驱动的主线板块,而自主可控的基础重要性得到认可,有望成为政策驱动的主线板块。此前机构在计算机行业持仓较低,一季报显示基金持仓比例提升到2.99%,仍略低于计算机行业的标配值3.07%,我们认为有望持续超预期的云、自主可控、网络安全有望得到机构继续加仓。当前时点我们继续重点推荐云/工业互联网的用友网络、广联达,网络安全的卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技;自主可控的中国长城、太极股份、中国软件。其它推荐飞利信、赢时胜、星网宇达、汉得信息、恒生电子等。
通信设备行业:中美贸易摩擦缓和、中国铁塔上市,乐观看待5G的结构性机会
1、中美贸易摩擦迎来缓和的转机,合作与共赢有望成为中美在5G等通信产业的主要发展趋势。5G、云计算等近期受贸易摩擦负面影响的板块,可以更加乐观、积极(虽然最终协议还需商谈、变数仍存)。
2、过去一个多月,国内及全球5G相关技术标准、测试、下游应用探索等仍在持续推进,6月3GPP标准制订如期进展、国内5G主要频段将进行清理核查,5G建网的必要条件逐步完备中。
3、中国铁塔提交上市申请,三大运营商作为主要股东将显著受益,5G基础设施建设再添助力。
推荐个股及其他点评
恩华药业(002262):推出限制性股票激励计划,助力未来三年高速增长
事件:2018年5月19日,公司公布2018年度限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象(孙家权、高爱好等高级管理人员、中层管理人员)授予的限制性股票总量不超过1250万股,约占本激励计划公告时公司股本总额100914.70万股的1.24%,授予价格为8.99元。
限制性股票激励计划方案出台,业绩指标为未来三年归母扣非净利润的复合增长率为 20.50%。
新中标省份逐渐放量及二线品种推广带动麻醉及精神类产品加速增长。