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汽车行业研究报告:太平洋证券-汽车行业中国神车系列专题研究:上汽通用五菱,乳虎啸谷,百兽震惶,在200万辆的新起点上蓄势待发-180515

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-05-22 17:25:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 白宇
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 47 页 推荐评级:
研报大小: 2,672 KB 分享者: she****988 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        序:为什么研究上汽通用五菱?
        .通用五菱连续数年位列中国车市销量前茅,五菱+宝骏是实质上的中国自主品牌销量冠军;
        .成功的品牌运作、产品开发有望使通用五菱未来年均销量从200万辆走向300万辆,市场份额将超过10%;
        .通用五菱成功的背后是其对中国汽车市场的深刻理解,想要把握未来车市发展,无法避免的需要研究通用五菱;
        .在以产销规模为第一要务的中国汽车行业,通用五菱的规模可以轻易让其某一上市供应商业绩翻番、可以让一家创业零部件公司顺利上市、可以……这条产业链上的投资机会不容错过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2002年6月4日,通用汽车、上汽集团、五菱汽车三方签订合资协议,公司随后改名为上汽通用五菱汽车股份有限公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从此,上汽通用五菱进入快速发展的全新阶段。公司2010年开始向乘用车市场战略转型,推出“宝骏”品牌,随后数年,乘用车业务高速成长,到2017年,乘用车产品在上汽通用五菱总销量中,占比超过七成。2002年后,公司旗下两大品牌源源不断地推出深受消费者认可的车型:如五菱之光、五菱荣光、五菱宏光以及宝骏品牌的宝骏310(轿车)、510(小型SUV)、560(紧凑型SUV)、730(MPV)等。
        2017年,上汽通用五菱狭义乘用车总销量156万辆,同比增长8.9%,在全行业中排名第四名,销量仅次于上汽大众、上汽通用以及一汽大众。2013-2017年,原先单价较低的车型占比逐渐下降,而宝骏730、560等价格较高车型占比逐步提升,上汽通用五菱总体单车平均价格从3.79万元提升至4.91万元,产品结构显著向上升级。
        上汽通用五菱能在较短的时间内取得200万辆的销量成绩,主要在于:拥有卓越的产品开发能力、良好的成本控制能力以及强大的网点体系。在未来,公司将继续推出高性价比车型且产品结构有望不断向上升级(如自动挡渗透率加速提升)。
        2017年7月,上汽通用五菱首款新能源汽车宝骏E100正式上市,其定位于微型新能源电动车。宝骏E100上市后受到消费者高度认可,上市5个月,累计销量即达到11420辆,在2017年A00级纯电动车型中,排名第8,宝骏E100在2017年柳州乘用车市场渗透率超过10%。我们预计到2023年,A00级纯电动乘用车销量有望达240万辆,市场潜力巨大。宝骏新能源后续有望推出新版A00级车型,我们十分看好其未来发展。
        A股相关受益公司包括:上汽集团、宁波高发(配套换挡器、电子油门踏板等,2018年上汽通用五菱有望为公司带来10%以上的业绩增长)、奥联电子(配套换挡器,小市值,高弹性)、星宇股份(配套车灯,潜在业绩弹性巨大)、德赛西威(配套车载信息娱乐系统)、华阳集团(配套车载信息娱乐系统)、浙江仙通(配套汽车密封条)。
        风险提示:乘用车市场大幅下滑;新品销量不及预期
        

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