随着供给侧改革推进，纯碱产能增速放缓，叠加行业检修，纯碱库存下降，供给偏紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时下游玻璃、日用化学品等领域需求尚可，纯碱价格上涨明显，景气度有望延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注纯碱行业相关上市公司。
        支撑评级的要点
        玻璃产量有望超预期带动纯碱需求。  纯碱下游消费结构主要是平板玻璃、日用玻璃、氧化铝、洗涤剂、化学品和其他等，  其中玻璃占总需求的  55%。截止2018  年5  月，国内玻璃冷修恢复增加生产线7  条，恢复产能5,300  吨/日熔量，增加冷修生产线3  条，减少产能1,800  吨/日熔量。加上后续复产计划，玻璃复产有望高于预期，带动玻璃产量增加，从而推动纯碱需求稳步向好。
        洗涤剂，泡花碱、印染行业需求回升。纯碱还广泛应用于洗涤剂、泡花碱、布匹印染制造等领域。根据Wind  数据，2018  年前四个月，化工合成洗涤剂产量为324.40  万吨，小幅回升。其次，泡花碱可用于洗衣粉、肥皂等洗涤剂的原料，其总体需求近期有所回升。第三印染布领域，下游纺织服装行业经历多年去库存后温和复苏，带动印染布及上游需求回暖。2017  年前11  个月，我国规模以上印染企业印染布产量491.40  亿米，同比增长5.63%。
        纯碱产能增速放缓，库存下降。2017  年国内产能为3,035  万吨，开工率达89%，同比上升2.19%。产能增速放缓的原因包括：第一，联碱法副产氯化铵进入下行周期，联碱法产能降负荷。第二，按《纯碱行业准入条件》限制，扩产门槛较高，产能扩张受限。从短期供给看，目前纯碱社会库存为22.5  万吨，处于历史低位水平。
        受益供需格局改善，纯碱价格再次见底回升。经历了四年筑底期，纯碱供求改善，2016  年下半年迎来转机，纯碱价格见底震荡上涨。2017  年11月达到2,525  元/吨。由于市场预期经济转弱，纯碱库存上升，春节后纯碱价格下跌至1,700  元/吨。随着采暖季结束，下游复工，叠加部分工厂检修，纯碱库存持续走低，价格回升。4-6  月前后国内停车检修较多，同时青岛上合峰会对周边产能影响。判断纯碱价格将继续上涨。
        评级面临的主要风险
        环保风险：随着国家环保政策的日趋严峻，各项环保指标更加细化和严格，部分公司产能可能面临停产或者限产；
        需求风险：房地产增速下滑，纯碱需求低迷致使产品价格下跌风险。
        投资建议
        随着纯碱行业复苏，相关公司业绩将提升，建议关注。A  股中生产纯碱的上市公司主要有山东海化、三友化工、远兴能源等。从产品价格弹性角度，纯碱价格每上涨100  元/吨，上述3  家公司将分别增厚EPS  为0.20元、0.09  元、0.02  元。