主要结论：  
        年初以来，宏观数据存在冲突，主要体现在两个方面，一方面是宏观数据之间的冲突，体现为投资与生产数据的背离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4月固定资产投资累计增速为7.0%，比去年同期水平低1.9个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-4月工业增加值累计同比6.9%，比去年高出0.2个百分点。一般而言，投资增速下降也会拖累工业生产的表现，当前投资下行而工业生产上行，两者之间存在背离。另一方面，宏观与微观数据之间存在冲突，体现为投资，特别是房地产与基建投资与工程机械、钢铁销量的背离。1-4月房地产建筑与安装投资累计同比为-1.7%，比去年低9.0个百分点。1-4月基础建设投资（不含电力）累计同比12.4%，比去年低10.9个百分点。1-5月挖掘机销量累计同比60.2%，依然保持高速增长。1-5月钢材库存与去年同期水平基本持平，在今年钢铁生产有所加快的情况下，钢材销量还是比较好的。数据存在冲突，究竟应该相信哪一种数据，合理的解释又是什么呢？我们认为，传统经济复苏，并带来改造升级可能是数据冲突的一种较为合理的解释。受技术改造以及去产能影响，传统经济的资本回报率回升，满足环保要求的企业加快生产，传统经济整体呈现复苏的态势，从而带来工业生产加快。其中，石油加工、黑色金属冶炼、有色金属冶炼生产明显回升，且显著高于去年同期水平。在此背景下，传统经济的设备投资需求也在增加。与此相印证的是，专用设备、电气机械生产增速依然高位。不过，传统经济的设备投资需求侧重于技术改造升级且强调绿色环保技术。例如，1-3月叉车的整体销量还是不错的，不过，内燃机叉车销量增速明显下行，而电动叉车的销量保持高速增长。在宏观层面上，我们发现，固定资产投资中，新建类投资增速明显下行，而改建类投资明显上行。这表明传统经济改造依然在进行，而且可能呈现加速的态势。在传统经济改造升级下，需求可能回升，不过，需求回升主要体现在设备需求方面，而非房地产和基建投资。在传统经济改造升级需求带动下，新经济将会获得较快的发展。  
        中观层面，6  月以来，供给尚可，需求依然偏弱。从需求来看，6  月以来30  大中城市商品房日均销售面积同比跌幅略微扩大，从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积、成交总价同比均上升，量价齐升；从供给来看，高炉开工率回升，六大发电集团日均煤耗同比依然维持高位；从价格的角度来看，6月以来原油价格下跌，煤炭、钢铁、水泥价格小幅上涨，有色价格上涨明显，预计6月PPI环比继续为正，同比可能继续上涨。猪肉、蔬菜价格止跌回升，鲜果价格继续维持上涨，预计6月CPI环比为正，CPI同比也将上行。  
        金融市场方面，资金价格整体下行，短期到期收益率整体上行，人民币兑美元升值，全球股市涨跌互现，国内工业品价格整体上涨。货币市场方面，本周央行净回笼资金965亿元，资金价格整体下行，资金面略微宽松。债券市场方面，短期到期收益率整体上行，期限利差整体收窄，信用利差分化。外汇市场方面，人民币兑美元升值，美元指数下降较多，即期市场交易量小幅上升。股票市场和商品市场方面，全球股市涨跌互现，黄金价格上涨，原油价格小幅下跌，国内工业品价格整体上涨。  
        风险提示：1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。