事件：
        央行  6  月  12  日下午公布了  18  年  5  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月份  RMB  贷款+1.15  万亿元，社融+7608  亿元，M2  YoY  +8.3%，M1  YoY  +6.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        5  月新增贷款  1.15  万亿，信贷增长平稳
        5  月新增贷款  1.15  万亿（4  月  1.18  万亿，17  年同期  1.06  万亿），环比基本持平，信贷增长平稳。
        我们认为，部分表外融资需求转向表内信贷，推升信贷需求，总体贷款需求仍较好。行业微观观察显示，1-4  月政策性行投放较多信贷后  5  月暂时性放缓，拖累了信贷数据。若  6  月政策性行信贷投放恢复，信贷数据或较好。
        企业贷款增长平稳，个贷增长较快
        5  月企业贷款新增  5255  亿，对公贷款增长平稳，同比略微少增。尽管  5  月PSL  净增  801  亿，但政策性行  5  月信贷增长暂时性放缓，影响了企业信贷数据。票据融资+1447  亿，或与  4  月降准后中小行加大信贷投放力度有关。
        个贷增长较快，住户贷款+6143  亿，其中住户中长期+3923  亿，环比明显上升。住户消费贷款需求仍较好，住户短期贷款大增  2220  亿。
        直接融资低迷表外融资大降，社融低迷
        5  月社融新增  7608  亿（4  月为  1.56  万亿，17  年同期  1.06  万亿），同比大幅少增，社融低迷。5  月份债券违约增多发行缩量，非金融企业债券净融资-434亿，股权  438  亿元，直接融资仅  8  亿元，相对低迷。6  月截至当前企业债券发行有所恢复，预计社融环比将明显好转，但同比或仍少增。
        受通道业务受限及非标整治等影响，表外融资大降  4215  亿（信托贷款-904亿，委托贷款-1570  亿，未贴现-1741  亿）。我们预计未贴现大降  1741  亿与票据融资大增  1447  亿有关，但也一定程度上反映了企业融资需求边际走弱。
        受企业贷款少增、表外融资大降及债券发行低迷等影响，5  月末  M1  增速走低至  6.0%，这也侧面佐证了企业融资收紧。
        投资建议：基本面向好，板块下行空间小
        我们认为，尽管贸易摩擦或长期化，资管新规及细则落地实施或对股市产生影响，但上市银行基本面向好趋势未改，当前估值仅  0.92  倍  PB（lf），估值接近历史最底部，板块下行空间小。银行理财股票投资规模中长期有望大幅增长，外资亦有望带来较多增量资金，支撑银行板块估值修复。力推基本面好且近期回调多的大行及零售银行龙头，看好上海银行及中信  H  股。
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化；存款成本抬升风险等。