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研究报告:新时代证券-2018年5月金融数据点评:互相强化的信用风险和信用收缩-180613

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-14 08:51:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,183 KB 分享者: rh****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        表外、债券融资收缩,新增社会融资规模骤降
        5  月社会融资规模增加  7608  亿元,环比少增近  8000  亿元,同比少增约3000  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增社会融资规模环比大幅减少的一个原因是金融监管下,银行继续减少对房地产企业、产能过剩的国有企业、地方融资平台等高杆杠高风险融资主体的货币投放,导致表外融资减少  4215  亿元,环比多减  4093  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一个原因是信用风险事件导致企业债券融资减少  434  亿元,环比多减  4210亿元。
        信用风险导致中小企业短期信贷减少
        5  月新增人民币贷款  1.15  万亿元,环比少增  300  亿元,同比多增  400  亿元。在非标大幅收缩的情况下,信贷并没扩张,说明收缩的大部分表外融资是属于被监管限制的,无法顺利回表。5  月新增企业中长期贷款  4031  亿元,环比少增  637  亿元,同比少增  365  亿元,银行对国有企业、大型企业的支持仍然比较稳健。民营企业、中小企业由于缺乏抵押品、财务不透明等原因,风险较大,很难获得中长期贷款,加上  5  月信用违约风险的发酵,银行进一步收缩中小企业信贷。5  月企业短期贷款减少  585  亿元,环比少增  1322  亿元,同比少增  3057  亿元。
        5  月新增居民贷款  6143  亿元,环比多增  859  亿元,同比多增  87  亿元。其中,新增居民中长期贷款  3923  亿元,环比多增  380  亿元,同比少增  403亿元。虽然房地产政策调控仍在持续,但是居民住房需求旺盛,楼市有所回暖。5  月新增居民短期贷款  2220  亿元,环比多增  479  亿元,同比多增  440亿元。在房地产调控下,居民长期贷款投放受限,银行积极开展消费贷业务,虽然政府正在加强消费贷监管,但是银行对居民短期贷款的投放仍然比较积极。
        地方债同比少发行,M1  同比增速下降
        5  月末,M2  余额同比增长  8.3%,增速与上月末持平。财政存款同比少增、企业债券同比多发行拉升  M2  同比增速,地方债同比少发行压低  M2  同比增速。5  月末,M1  余额同比增长  6%,增速比上月末下降  1.2  个百分点,这可能是本月地方债同比少发行导致的。
        互相强化的信用风险和信用收缩
        信用风险导致  5  月企业债券融资以及企业短期贷款下降,这两项是民营企业的重要融资方式。如果信用风险蔓延为民营企业全面信用收缩,将会增加中国经济下行压力。通过“金融加速器”,经济下行会导致银行进一步信用收缩,从而强化信用风险,恶化经济基本面,从而形成负反馈。
        风险提示:关注货币政策走势
        

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