表外、债券融资收缩,新增社会融资规模骤降
5 月社会融资规模增加 7608 亿元,环比少增近 8000 亿元,同比少增约3000 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增社会融资规模环比大幅减少的一个原因是金融监管下,银行继续减少对房地产企业、产能过剩的国有企业、地方融资平台等高杆杠高风险融资主体的货币投放,导致表外融资减少 4215 亿元,环比多减 4093 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一个原因是信用风险事件导致企业债券融资减少 434 亿元,环比多减 4210亿元。
信用风险导致中小企业短期信贷减少
5 月新增人民币贷款 1.15 万亿元,环比少增 300 亿元,同比多增 400 亿元。在非标大幅收缩的情况下,信贷并没扩张,说明收缩的大部分表外融资是属于被监管限制的,无法顺利回表。5 月新增企业中长期贷款 4031 亿元,环比少增 637 亿元,同比少增 365 亿元,银行对国有企业、大型企业的支持仍然比较稳健。民营企业、中小企业由于缺乏抵押品、财务不透明等原因,风险较大,很难获得中长期贷款,加上 5 月信用违约风险的发酵,银行进一步收缩中小企业信贷。5 月企业短期贷款减少 585 亿元,环比少增 1322 亿元,同比少增 3057 亿元。
5 月新增居民贷款 6143 亿元,环比多增 859 亿元,同比多增 87 亿元。其中,新增居民中长期贷款 3923 亿元,环比多增 380 亿元,同比少增 403亿元。虽然房地产政策调控仍在持续,但是居民住房需求旺盛,楼市有所回暖。5 月新增居民短期贷款 2220 亿元,环比多增 479 亿元,同比多增 440亿元。在房地产调控下,居民长期贷款投放受限,银行积极开展消费贷业务,虽然政府正在加强消费贷监管,但是银行对居民短期贷款的投放仍然比较积极。
地方债同比少发行,M1 同比增速下降
5 月末,M2 余额同比增长 8.3%,增速与上月末持平。财政存款同比少增、企业债券同比多发行拉升 M2 同比增速,地方债同比少发行压低 M2 同比增速。5 月末,M1 余额同比增长 6%,增速比上月末下降 1.2 个百分点,这可能是本月地方债同比少发行导致的。
互相强化的信用风险和信用收缩
信用风险导致 5 月企业债券融资以及企业短期贷款下降,这两项是民营企业的重要融资方式。如果信用风险蔓延为民营企业全面信用收缩,将会增加中国经济下行压力。通过“金融加速器”,经济下行会导致银行进一步信用收缩,从而强化信用风险,恶化经济基本面,从而形成负反馈。
风险提示:关注货币政策走势