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研究报告:国都证券-策略周报:高波动中勇于布局阶段修复机会-180611

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-14 10:36:56
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖世俊
研报出处: 国都证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 2,960 KB 分享者: tyj****j6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:
        1、18  上半年风险持续释放,A  股已反复震荡消化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18  年在全球通胀温和回升、美元加息进入中后期等全球流动性收缩压力,及特朗普政府发起的贸易保护主义政策,全球资本市场进入“大震荡、高波动”;而国内市场受金融防风险、结构性降杠杆下的信用收缩所产生的流动性分层压力,叠加中美贸易博弈与摩擦的反复较量,A  股震荡下修压力反复释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        A  股在上述内外风险因素持续冲击下,市场中枢整体震荡下移,年初迄今A  股主要指数已累计下跌5%-10%,表现明显落后于全球主要指数(年初迄今MSCI  全球、发达、新兴市场指数各+1.2%、+1.6%、-2.0%);市场在数次快速下跌、反复震荡后,风险释放已较为充分。
        2、短期底部反复震荡,等待预期风险密集落地。我们此前分析提示,6月上中旬国内外仍有几项不确定事件落地:特朗普政府贸易保护政策动向、朝美首脑历史性会晤结局、美方对中国的高科技出口制裁动向与力度,及六月美元加息靴子大概率落地后国内跟随应对性举措等;以上几大不确定因素或靴子落地明朗前,市场仍有反复震荡压力。
        3、IPO  供给侧改革,中长期构建稳定健康的投融资环境,短期资金分流压力不足虑。上周证监会同时发布九个有关创新企业IPO  与CDR  发行管理办法等正式文件,同时准予批复了六家公募3  年封闭战略配售基金,为独角兽或CDR  的平稳有序发行上市,制定了明确规则并创造了专项战略配售基金等条件,标志着A  股正式进入了IPO  供给侧改革新时代,即以高质量、强创新、大体量的优质企业代替此前量多质低的企业发行上市。A  股上市公司群体将进入提质增效时代,中长期符合中国经济高质量发展、资本市场国际化的新时代要求,也利于塑造A  股健康的投融资环境。
        然而,目前市场以存量博弈为主的相对低迷期,市场最为担心的是批量独角兽或CDR  发行上市,对二级市场的资金分流、估值中枢下拉的影响。我们认为,考虑到战略配售基金的风险收益特征不同于存量股票型基金、本次集中发行认购窗口期较短,及监管层将稳妥推进、有序控制未来几年独角兽或CDR  的发行节奏,且预计融资额有限(年3000  亿元左右远低于过去几年万亿元级的增发规模,并且当前IPO  供给侧改革下,存量发行节奏已明显减缓,为优质创新企业的发行腾地让道);因而独角兽或CDR  的发行,实际资金分流压力不足虑。
        4、中期展望:基本面有支撑,估值安全边际较高,高波动中勇于布局阶段修复机会。
        1)基本面对市场具备平稳支撑。国内经济基本面整体平稳,GDP  同比增速连续三季度持稳在6.8%,且四月起工业生产明显回暖、经济企稳,同时PPI  同比涨幅连续两月回升、工业企业盈利阶段明显回升,累计保持在双位数以上较快增长。
        2)纵横向比较,A  股估值整体已具备较高安全边际。纵向比较,当前A股大盘指数估值已下修至两年低点(当前沪综指、沪深300  的滚动PE为13.7、12.6  倍);横向而言,A  股主要指数估值也处于相对偏低水平,当前道指、标普500、纳斯达克、日经225、欧洲STOXX50、印度孟买SENSEX30  的滚动PE  普遍位于20-30  倍。
        3)市场高波动中勇于把握修复行情。目前A  股整体估值已下修至安全区间,且基本面具备平稳支撑,要勇于在底部布局阶段修复行情;尤其在风险因素充分消化后、而预期有望边际改善,需珍惜阶段修复行情。如5  月上中旬、5  月底6  月初的修复行情,消费板块与周期板块的反弹幅度可观,部分个股已创新高。
        5、配置建议:深挖新蓝筹,紧抓三主线
        1)近期而言,结合工业企业盈利阶段回升、A  股正式纳入明晟指数等利好催化,及中长期业绩增长确定性、估值纵横向安全边际,可深挖业绩估值匹配的新蓝筹(总市值300-500  亿元)—公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。
        重点包括:一结合行业景气度、行业量价变化趋势、业绩增速-估值匹配度,建议从阶段PPI  超预期回升,中上游行业量价齐升,工业企业利润增速好于预期来把握,建议可适当关注中上游周期行业中区域性龙头个股,包括火电、钢铁、建材、化工、石油天然气供应商,以及基本面与估值均基本见底的航空机场、大金融(创新企业与CDR发行交易办法已正式发布实施,龙头券商重点受益);
        二从阶段政策微调略松、加快调整结构与持续扩大内需相结合的重点方向,布局污染治理、国土绿化等生态环保,受益于振兴乡村与精准脱贫的必需消费品渠道下沉机会,及补短板强弱项目标下政策密集催化的新技术新产业新经济;
        三等待消费蓝筹适度回调后,再次布局大众食品、日用化妆品、纺织服装、家居饰品、医药生物、旅游等绩优新蓝筹个股机会;
        2)中期来看,重点围绕受益于补短板供给侧改革的新经济新动能、高质量发展主线的先进制造业(人工智能、半导体芯片、工业互联网、5G、新能源汽车、智能装备、军民融合)、现代服务业(新零售、公寓租赁、文化传媒、体育健康、数字经济等)、消费升级(智能家居家电、中高端汽车、时尚轻奢品、中高阶品牌大众必需品等)中的创新真成长股。
        主要风险:美国贸易政策恶化、信用违约事件扩大、美元及其利率继续显著上行等超预期风险。
        

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