本周聚焦:六月部分高频指标走弱是否扭转需求复苏预期?
五月以来的中观数据比较表现较好,与宏观数据相印证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而六月个别高频数据出现下滑和放缓迹象,是否意味着经济预期要再度调整呢?根据我们的观察,工业生产短期受到扰动但生产依然保持积极,出口累计增速依然保持高位,房地产销售同比增速逐步回暖,整体短期并不存在经济增速预期下修的基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
短期气候扰动不具备长期影响。前五个月的用电需求大幅好于2017 年同期。但进入6 月,上周六大发电集团的耗煤量环比下降15%,其中粤电周度日均耗煤从17.36 万吨下降至12.70 万吨,降幅最大。此次耗煤量下降的原因是华南地区遭受了台风等恶劣气候影响,降温导致居民降温需求下降,形成了对需求的短期扰动,不具备长期的持久影响。
水泥需求仍有韧性。水泥的价格指数在进入5 月以后一直稳定在140 以上,处在年内平均值以上,保持高位震荡。上周华东地区水泥降幅最大。华东地区水泥用途范围中,地产占比较高,基建较小,而华东地区的水泥价格指数在淡季仍然接近2017Q4 旺季的水平,从侧面说明地产仍然存在韧性。
出口累计增速处于五年高点。五月披露的出口增速为13.3%,基本与4 月高点持平,为五年以来最高水平,出口依然是GDP 增速的加分项。今年摩根大通PMI在三月触及17 年以来的低点,随后快速反弹,显示全球景气度整体并不弱
商品房销售同比增速相对回暖。30 大中城市成交面积同比负增长幅度逐渐收窄,环比上涨6.84%。细分来看,五月一线及三线城市的成交面积同比增速好转,二线城市因为调控政策的影响出现下滑,未来仍然存在一定的不确定因素。房地产销售对经济的影响仍未清晰,但随着数据的验证,或能扭转过度悲观的预期。
中观数据聚焦
上游:秦皇岛煤炭库存大涨,原油价格出现回调。上游煤炭市场出现分化,动力煤现货下跌而期货价格上涨,焦煤现价维持稳定期价窄幅上升,焦炭现价上行而期价回落。有色方面,LME 现货价格整体上升,其中铜锌涨幅居前。石油方面,布油与WTI 价格均下行,但价差持续拉大。
中游:螺纹库存持续下跌,BDI 指数大幅上涨。钢矿价格现货保持上涨,焦炭价格小幅回调。此外螺纹钢库存持续下降,高炉开工率保持高位。建材方面,水泥表现平稳,玻璃价格有所上升。化工方面,PTA 价格下降,涤纶长丝价格上涨,需求端支撑PTA 价格。交运方面,BDI 指数大幅上涨20.33%。
下游:土地成交面积下滑,中高端白酒价格稳定。房地产方面,商品房销售由涨转跌,土地成交面积呈总体下跌。汽车方面,国家支持新能源汽车行业持续发展态势未变,双积分政策预计有望接力补贴政策。食品饮料方面,上周蔬菜及鸡肉价格环比上涨,鸡蛋价格环比下降1.36%,高端白酒价格维持不变。
风险提示:宏观经济增速不及预期;国际贸易摩擦加剧