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房地产行业研究报告:中银国际-房地产行业5月报:销售改善新开工高增,流动性紧张局面缓解-180615

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2018-06-15 16:36:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晋蔚
研报出处: 中银国际 研报页数: 17 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,164 KB 分享者: sev****97 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018  年  1-5  月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长  10.8%和10.2%,销售面积和金额同比分别上升  2.9%和  11.8%,5  月单月投资增速9.8%再度显示开发投资韧性,其中土地购置费的上升对于投资额增长贡献提升,开发投资由购地面积向购地价款推动转向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新开工面积增速回升明显,主要由于低库存背景下房企开工及补库存意愿强烈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售方面,5  月单月销售面积及金额均显著回升。我们认为在低库存情况下,销售对于供给端的敏感性高于需求端  ,5  月销售改善主要由于预售证发放边际放松。流动性紧张局面缓解,自筹资金明显改善,主要由于销售回款良好及降准、债券发行带来的现金流支持。我们认为在融资收紧的大背景下,龙头房企销售、投资、融资等各方面优势愈发突出,人才新政落地的二线城市结构性机会较大。建议持续关注区域题材,以及相关区域低估值龙头的表现。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:  1)龙头房企:保利地产、绿地控股、新城控股;2)区域房企:华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展;建议关注  REITs  受益题材:光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        1-5月,全国房地产开发投资额同比增长  10.2%,较  1-4月回落  0.1个百分点;商品房新开工面积同比上升  10.8%,较  1-4月扩大  3.4个百分点;施工面积同比上升  2%,增速较  1-4月扩大  0.4个百分点;土地购置面积同比上升  2.1%。5月单月投资增速  9.8%再度显示开发投资韧性,其中土地购置费的上升对于投资额增长贡献提升,开发投资由购地面积向购地价款推动转向。新开工面积增速回升明显,主要由于低库存背景下房企开工及补库存意愿强烈,预计下半年将持续。
        1-5  月的商品房销售面积为  56409  万平方米,同比上升  2.9%;销售额为48778亿元,同比上升  11.8%;较上月扩大  2.8个百分点;销售均价为  8647元/平米,同比上升  8.6%,较上月扩大  1个百分点。5月单月销售面积及金额均显著回升,超市场预期。我们认为在低库存情况下,销售对于供给端的敏感性高于需求端  。5  月销售改善主要由于预售证发放边际放松,对可持续性保持乐观。
        1-5  月,房地产开发企业合计资金来源为  62003  亿元,同比上升  5.1%,较  1-4月扩大  3.1个百分点。从各资金来源同比来看,1-5月累计数据中,国内贷款同比下降  2.8%,较  1-4  月扩大  1.3  个百分点;利用外资同比下降  76.7%,较  1-4月收窄  0.4个百分点;自筹资金同比上升  8.1%,较  1-4月扩大  3.4  个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升  6.3%,较  1-4月扩大  4.3个百分点,其中,1-5月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升  12.7%和下降  3.6%。5  月销售改善给予房企回款支撑,降准以及债券融资推动自筹资金同环比均上升。房企亦会通过调控拿地速度适应融资环境变化,总体现金流环境温和改善。
        评级面临的主要风险
        房地产行业销售大幅下滑,利率大幅上行。

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