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研究报告:西南证券-鹰派加息鸽派表态,联储快速加息但准备随时调整-180615

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-16 09:30:52
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨业伟
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 870 KB 分享者: 矿泉****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        点评:
        美联储本年第二次加息,本年还有两次加息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京时间  6  月  14日凌晨,美联储年内第二次加息如期落地,FOMC  委员一致投票决定调升联邦基准利率25bps,符合市场预期,这是本轮加息周期开启以来的第七次加息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在加息落地的同时,联储强化加息预期,将今年加息次数从3  次上调至4  次,并删除之前“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述,联储鹰派加息。因而利率声明发布之后,美股下跌、美债收益率上行、美元上涨、黄金下跌。但美联储主席鲍威尔之后新闻发布会表态略显鸽派,美国10  年期国债收益率回调至3%以下,美元回吐日内涨幅,黄金收回日内跌幅。
        美联储对经济预期乐观,态度延续鹰派。美联储对经济前景预期乐观,支持快速加息进程。相较于3  月份议息会议,本次会议调升美国今年经济增速预期0.1  个百分点至2.8%,对经济判断由5  月会议的“增速温和”转为“经济活动稳步上升”。而就业市场继续改善,联储对今年失业率展望较3  月份预期调低0.2  个百分点至3.6%,而对核心PCE  预测则较3  月份调高0.1  个百分点至2.0%。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示财政政策正在提振经济,薪资增速在逐渐上扬,整体经济增长前景积极。近期通胀接近2%目标,油价影响是暂时的,美联储模型没有显示通胀有可能大涨。
        美联储主席鲍威尔表态略显鸽派,显示联储加息进程存在随时调整可能。美联储主席鲍威尔在新闻发布会中表示虽然利率将会以“相对较快的水平”达到中性区间,但“美联储将非常谨慎,确保政策收紧步伐不会过快”。显示美联储对加息可能带来的风险持开放态度,随时准备调整加息节奏。而对贸易争端美联储持观察态度,在未对经济带来实质冲击之前联储可能不会采取措施。如果未来美国经济复苏进程走弱甚至开始放缓,美联储可能很快调整加息进程,放缓加息节奏。考虑到支撑本轮美国经济复苏的设备投资和建筑投资,随着全球工业品价格趋势性回落以及长端利率上升对房地产需求抑制的加强,将逐步回落。而薪资增速持续偏弱导致消费难以明显回升,因而经济可能已经越过高点。特别是在油价调整,带动美国油气投资走弱之后。如果经济下半年出现放缓压力,美联储加息节奏存在很大的放缓概率。
        联储鹰派加息,国内并未跟随,下半年汇率贬值压力持续。本次加息落地后,国内并未跟随提升公开市场操作利率,可见央行维持银行间市场流动性平稳的意图。央行在一季度货币政策执行报告中不再提及“削峰填谷”,而是要求保持流动性合理水平,因而对宽松的流动性诉求下降,国内流动性水平将保持持续宽松。结合经济基本面持续走弱,将带动国内利率水平下行。而美联储延续快速加息进程,在经济状况未发生明显变化之前不会调整,因而外部利率将继续高位升值有所上升,中美利差将继续收窄。而全球经济越过高点,美元进入升值周期,也将带来人民币贬值压力,因而下半年人民币兑美元汇率将持续贬值。人民币贬值情况下,外部加息对国内利率水平抑制有限,因而国内利率走势将更多的取决于国内流动性水平和基本面走势。

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