免税继续推荐中国国旅：上海机场招标结果预计一个月内公布，中免有望继续中标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①据免税零售专家公众号，已经到期的浦东机场T2和虹桥机场免税零售特许经营权新一轮的招投标组织工作已经在进行之中，预期未来一个月内出结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为中免在收购日上上海后，已成为最有力竞争者，大概率继续中标，预计扣点在42-46%范围内。②6月13日晚，李克强召开国务院常务会议，要求完善免税店政策，扩大免税品进口。表明国家继续支持扩大免税，政策方向不变。③三亚店数据持续快增，18年1-5月海棠湾店购买金额约36.52亿元/+27.2%YOY，购买人次77.10万人次/+29.8%YOY；继续保持高位增速（海关数据口径）。④长期来看，中国居民购买力提升+消费回流大趋势确定，中国国旅高成长性的大逻辑不变，仍有多重催化尚未落地：1）海南免税购物限额有望提升至三万元以上；2）市内免税政策有望逐步放开打开新的增长空间；3）中免集团走向世界战略确定，管理层以"进三争一"目标，锐意进取。继续推荐。    
        休闲景区继续推荐宋城演艺、中青旅：1）宋城演艺：①存量项目稳健向上+外延扩张潜力大，龙头二次腾飞可期：存量景区杭州宋城在舞台创新+我回大宋等活推动下，叠加三亚宋城受益海南旅游红利和丽江项目在云南整治后未来有望触底回升，存量项目有望持续增长；二次扩张方面，阳朔项目有望在18年Q3开业，张家界、上海、西安均有望在19年开园，澳洲项目有望2020年开业，预计第二轮项目成熟后可至少增厚净利润8.9亿元，后续业绩的持续增长得充分保障。②轻资产项目助力，18-19年业绩有望高增：炭河古城项目一季度共计接待游客80余万人次，获游客广泛好评。明月千古景区在17年10月已动工兴建；听音湖项目在今年3月28日已正式动工；黄帝千古情：已在有序地进行动工前的各项准备工作。后续三个项目的一揽子服务费有望在18-19年集中确收，预计可带来3.90亿元和3.43亿元收入（17年1.50亿元），显著增厚业绩。③线上业务有望继续实现业绩承诺：六间房17年贡献2.89亿净利润，超额完成17年2.75亿的业绩承诺。18年在后台监管+拓展移动端+超额奖励+高校合作模式下，业绩有望继续提升。2）中青旅：①受益乌镇会展外延以及古北跨过爬坡期持续释放业绩，双镇未来利润仍将持续增长。②划转光大后，公司在资金、资源、管理等均获支持，成长空间被打开。③布局濮院、九皇山、婺源等多个轻资产项目，外延推动利润提升。    
        酒店继续推荐锦江、首旅：酒店景气持续，提价+轻资产加盟扩张逻辑不变，继续看好酒店二三季度行情，长期市值空间大。①5月PMI数据再超预期，华住酒店上调收入指引，锦江18年收入指引预计将远高于原3%预期，进一步修复市场预期，华住3-4月同店增速在提价下revpar增速高达9-10%。②我们判断酒店行业在供需求缺口之下平均房价将持续上行，行业景气度有望持续三年以上。预计18年二、三季度数据提速，行业龙头RevPAR增速6-7%，叠加轻资产加盟模式扩张共振，龙头净利率及ROE有望持续上行，预计18年业绩增速40%+。对应18年PEG  0.75均小于1。考虑到国际酒店龙头万豪和雅高的18-20年PEG一致预期分别达2.1和1.8（高加盟占比使得业绩稳定性强，稳健分红和经营性现金流，获市场估值溢价），叠加锦江和首旅未来加盟占比有望持续提升，当前估值依旧便宜；③中长期看，连锁率预计可持续提升至2022年，有望从17年的26%提升至41%。酒店连锁龙头凭借会员体系和管理体系优势，长期市占率提升空间大，预计3大酒店集团的未来5年开店速度均可保持18年增速步伐，长期看市值空间大，继续推荐。    
        餐饮板块推荐广州酒家：产品扩张+渠道推进+高ROE高分红+稳健现金流，中长期业绩支撑强，6月末解禁有望带来投资机会。①公司为广州老字号，17年食品预计占业绩85%。未来在募投、梅州和湘潭扩产项目带动下，食品产能未来5年内有望累计增长266%。考虑到公司老字号影响力在广东省内具有良好品牌基础，以及定速冻产品定位是差异化的广式蒸点，有80多年手艺积累，不会与三全思念直接竞争，属于空白市场开拓。渠道层面还计划未来3年新开230家省内直营店，线上还将持续扶植天猫、京东等线上平台开拓省外市场，继续看好公司中长期的稳健成长。②受益广东餐饮市场持续扩大，叠加未来在4家新店建成，增长有望延续。③17年经营现金流净额4.2亿元，ROE(摊薄)达19.8%，高于食品及餐饮行业的平均水平，盈利能力突出+高分红（17年分红比例41%）。    
        出境游首推腾邦国际：出境游业务顺利推进，股价被较大低估。①公司近期股价回调幅度较大，我们猜测市场主要担心：1）俄罗斯世界杯开赛在即，俄罗斯目的地客流不及预期；2）市场流动性趋紧叠加风险偏好下降，而市场比较担心大股东质押比例较高。②我们认为，根据腾邦旅游官方公众号5月29日披露的信息，公司目前已开通8条通往俄罗斯的直飞航线，另外未来的8条俄罗斯航线也在蓄势待发。目前运力4000人/周，未来有望增至8000人/周，俄罗斯目的地客流保持快增。此外，公司大股东本次6月12月号解押1886万股后，股权质押率降为56.01%，流动性风险已大幅降低。③预计18年业绩靓丽，18H1收入大概率继续翻倍，扣非利润增速为30%+，我们预计公司2018年23xPE，估值相对处于低位；此外并表喜游国旅有望产生7500万投资收益进一步增厚业绩。    
        一周市场回顾：休闲服务/-2.4%，上证综指/-1.5%，创业板指/-4.1%。板块个股涨幅前三：科锐国际/+8.8%、金陵饭店/+4.1%、三特索道/+2.5%；跌幅前三名：长白山/-16.5%、大东海A/-12.7%、腾邦国际/-12.5%。    
        行业要闻：①景区：雪松控股发力文旅产业、布局剑指西部；②出境游：赴朝鲜旅行团近期火爆；③免税：世界杯期间，俄罗斯政府特别推出购物免税政策    
        投资建议：推荐中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、腾邦国际。    
        风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险，景区客流不及预期。