目录
        一、中国经济处于“温和去杠杆”阶段
        二、房企去杠杆
        三、融资平台去杠杆
        四、投资建议：有近忧但无远虑
        投资建议：有近忧但无远虑，三重底反转可期
        有近忧贸易战、理财新规细则落地
        中美贸易战一触即发，贸易摩擦长期化难以避免，引发对经济的悲观预期；理财新规落地在即，存量老产品股票委外规模面临下降，或产生交易摩擦；资管新规下，股票质押融资（中小票居多）趋紧，结构化配资面临规范，或对大盘产生影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但当前，股银行板块性价比极高，月额外信贷额度发放，货币政策虽未转向但已微调，短期回调后或迎一波行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        无远虑银行理财及外资带来增量资金
        资管新规要求银行理财打破刚性兑付，理财细则有望放开理财交易所开户资质，未来银行理财股票投资规模有望大幅增长；外资股持股比例仍不足，参考台湾、韩国等区域股市外资持股比例可达，随着互联互通机制完善，仍有较大上升空间。银行理财及外资投资风格长期有望深刻影响股市场风格，支撑银行股估值修复。
        三重底反转可期
        我们认为，银行股或是三重底（业绩、估值、持仓），反转可期。业绩底，上市银行整体年业绩反转，息差与不良拐点之下，净利润增速达，较年进一步上行；估值底，近几个月大幅回调多后，当前板块估值不到倍，估值接近历史底部（倍）；机构持仓底，因市场风格切换之担忧与对经济悲观预期等叠加，月末机构重仓银行板块比例仅，较年底有所下降，或为持仓底。
        力推基本面改善大且近期回调多的四大行及零售银行龙头，看好基本面反转的上海银行、中信银行股。
        风险提示：经济超预期下行导致资产质量显著恶化；存款成本大幅抬升风险等。