行业基本面见底,结构性行情有望延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年年初到6月15日,医药板块上涨 5.53%,同期沪深 300 指数下跌 6.88%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据国家统计局数据,2018年1季度医药制造业收入增长 16.1%,利润增长 22.5%。另外,从上市公司业绩看,2018年1季度收入增速 23.7%,扣非净利增速 31.1%,创近年来新高。无论是政策因素还是行业数据,都预示行业景气度从底部回升。况且医药行业经过 2016、2017 两年调整,当前估值仅有 31 倍(对应 2018 年),仍处于合理偏低的位置,维持行业“强于大市”评级。建议从产业升级角度,把握行业结构性机会。
产业升级一:国内药品创新的美好时代已经来临。纵观我国用药结构,仍落后欧美 5-10 年。近年来,随着行业鼓励创新政策(如优先审评、医保谈判等)的出台,以及行业研发投入加大,药品创新企业逐渐成为行业核心增长点,创新能力突出的上市公司流程将成为支撑其投资价值的重大影响因素。建议关注国内创新药龙头恒瑞医药、复星医药、安科生物、科伦药业、贝达药业、丽珠集团,以及 CMO 龙头凯莱英。
产业升级事:一致性评价推动高端仿制药崛起。我国仿制药市场存在鱼龙混杂、无序竞争的问题,仿制药一致性评价被看做医药行业的“供给侧改革”,对行业格局构成深远影响,一方面促进行业集中度提高,另一方面加快专利过期药品的进口替代,两者都指向优质仿制药企业的市场占有率提高。建议关注生产优质药品的细分领域龙头千红制药、海辰药业、华海药业、京新药业。
产业升级三:高端医疗设备配置证放开迎来市场井喷。2018 年 4 月,国家卫健委发布 2018 版大型医用设备配置目录,大大缩减了按甲类管理的医用设备名单。甲类设备的配置证由国家卫健委发放,审批流程繁琐,周期长,且新增数量受到限制。配置证的放开体现了国家对高端医疗器械行业的支持,尤其是为国产设备和耗材的发展,打开了巨大的空间。建议关注P E T-C T显影剂F18药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科。
产业升级四:口腔医疗迎来消费升级,民营连锁口腔发展迅猛。随着生活水平的不断提高以及消费观念的转变,口腔医疗的需求已从洗牙、拔牙、补牙升级到美白、正畸、种植等整个口腔治疗领域,民营口腔连锁以及相关设备耗材市场高速增长。建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物。
风险提示:1)政策推行进展不及预期:配置证审批权由国家卫健委下放到省级卫生部门,从理论上以及过去经验来看,可以缩短审批流程,加快配置速度,不再有总数限制,但若地方对中央文件理解不到位,有可能导致政策执行效果不及预期;2)技术更新换代的风险:大型医疗设备主要针对肿瘤等重大疾病的诊断和治疗,技术进步迅速,产品更新快,若出现新的替代技术或者产品,有可能导致市场空间萎缩;3)系统风险:若指数出现大幅波动,板块同样存在回调风险。