报告摘要:
行情回顾
上周A股日均股票成交额3374亿元,环比-5.7%;市场换手率为2.93%,较上一周-12个BP;截至6月14日(周四),两融余额较上一周五-0.46%至9730.07亿元,占流通A股市值的比例为2.28%,较上一周五持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周沪深300指数-0.69%,券商板块-1.64%,超额收益率为-0.95%;保险板块+3.92%,超额收益率为+4.61%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业观点
券商观点:
1、证券发行与承销新规落地,CDR实操期稳步深化,利好大型券商。近期监管层场外期权、存托凭证业务均有发文,我们的观点为:一方面,市场需求将推动场外期权持续快速发展,分级管理下行业集中度显著提升;另一方面,大型综合型券商的资本实力较强,具有较强的投行业务实力和风控能力,有望成为首批创新企业和CDR发行的保荐承销机构,总体来看利好大型券商;
2、政策面边际改善叠加CDR稳步推进,板块估值有望修复。目前券商板块严监管预期较为充分,板块估值1.31X左右,处于历史较低位。估值底部叠加事件催化,建议重点关注业绩稳定性强的大型券商,推荐中信证券、华泰证券。
保险观点:
1、新单保费负增长,业务结构有所改善升。根据目前险企披露的5月经营情况,三家上市险企险企新单仍负增长,但同时我们观察1-4 月行业新单期缴业务占新单业务的45.94%,同比上升15.12个百分点;个人代理业务占比58.93%,同比上升16.68个百分点;
2、二季度上市险企将继续加强对保障型产品的销售力度,新单保费有望改善,同时保障型产品新业务价值率高,对推升新业务价值率有正向作用。同时保险公司转向保障型产品销售,同时更加重视代理人团队建设,代理人产能、数量有望改善。个股推荐中国平安、中国太保。
行业重要事件回顾及点评
重要事件回顾:6月15日,证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》
点评:1、办法正式将CDR纳入覆盖范围;2、免去市盈率披露要求;3、确保稳妥推进CDR发行工作。
风险提示:IPO过会率不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期