◆核心能力：以材料为基石，高技术+低成本+好管理，垂直一体化式构建护城河。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先要强调的是，三环集团是一家先进材料企业，掌握了粉体配置核心技术，这是公司区别于其他结构陶瓷厂商的关键。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司立足于材料，并掌握了成型、烧结、后加工、设备等各个环节的核心技术，实现了高端垂直一体化，从而保证了技术创新和成本管控，构建了宽且深的护城河。公司凭借高技术+低成本+好管理，不断拓展新产品线，实现了滚雪球式产品扩张。
　　◆成长动力之一：光纤插芯。过去两年公司通过降价策略抢市场份额，现在市占率稳居全球领先。目前价格已稳定，未来5G通信来临，光纤插芯需求量大幅增长，公司该业务将加速增长。
　　◆成长动力之二：PKG陶瓷封装基座。经过多年与日本厂商竞争，已初见成效，日本一家厂商已经于2017年下半年退出市场，三环集团该业务的市场份额有望得到提升。
　　◆成长动力之三：被动元件。过去几年，被动元件产品价格都保持缓慢下降的态势，2018年以来，MLCC、电阻等被动元件供需失配，MLCC、电阻等均应声涨价。三环集团也相应了进行了扩产，18、19年该业务将高速增长。
　　◆成长动力之四：陶瓷外观件。在品牌手机中，2016、2017年只有小米搭载陶瓷后盖，2018年OPPO加入阵营，未来华为、VIVO、三星也有望采用陶瓷后盖，未来两年趋势明显。
　　◆成长动力之五：电子浆料、陶瓷劈刀等新产品。三环已经在电子浆料、陶瓷劈刀取得了突破，正在开拓客户，未来一段时间也有望给公司带来业绩贡献。
　　◆盈利预测、估值与评级：我们看好公司光纤插芯受5G推动的市场需求增加，PKG产品国产替代加速，陶瓷外观件符合智能手机外观件非金属化的大趋势，2018年更多手机厂商开始使用，公司未来成长动力充足。我们维持公司2018-2020年的EPS为0.92/1.33/1.73元不变，维持6个月目标价31.74元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：光纤插芯降价；PKG扩产不及预期；手机后盖出现新材料。