主要观点：
        政策底已现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产销售趋近负值、工业企业还本付息压力加大以及信用违约潮，微观经济恶化迹象明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，中美贸易争端下，扩大内需，增强汇率与利率弹性也会驱使政策放松。18  年4  月17  日宣布定向降准，可以预期下半年流动性环境将更加宽松。而从稳定和扩大内需角度看，加快财政支出进度、减税也是政策放松的应有之义。
        估值也处在底部区域。目前全部A  股、非金融企业估值大致在历史均值附近。分行业看，大多数行业的市盈率要低于过去10  年均值水平。由于上半年A  股表现弱于全球市场，估值优势明显。同时，市场隐含的风险溢价要高于历史均值，未来存在较大的下行空间，会进一步支撑现有的估值体系。
        盈利呈结构性增长势头。周期上，下半年棚改投资、基建投资将继续支持企业盈利。结构上，中国经济进入存量时代，更新换代需求带来产业升级与集中度提升的机会，这直接导致利润分配向龙头企业和上市公司集中。同时，经济结构演变的一些新趋势也在加速盈利新动能。比如，中产化、城镇化、网络化和老龄化，以及消费行为更的品质化、个性化、体验化和便利化。
        但市场底仍较为复杂。一是美联储加息，为了抑制本币贬值危机，各国央行选择推高利率，进而严重损害实体经济和全球风险资产。二是维持高杠杆不是长久之计。较高的企业杠杆下，企业和住户还本付息压力极大，可能导致投资能力和消费能力下降，而错失产业和消费升级机遇。因此，在以后的某个时点，随着去杠杆力度的加大，信用事件的扰动可能会再度导致风险偏好出现较大的波动。
        配置方面，坚守业绩、龙头和增量资金的配置方向，布局周期品和大众消费品。周期性机会方面，建议把握三季度PPI  环比回升带来的脉冲性机会，如化工、建材、钢铁、养殖等。稳定增长方面，继续关注大众消费品，如医药、纺织服装、商贸、家电等。主题方面，可关注新会计准则下可供出售金融资产重新分类下的机会，以及扩大开放下TESLA  产业链的机会。