核心观点：  
        国内方面，6  月官方制造业  PMI  为  51.5%，较前值下降  0.4  个百分点，显示制造业扩张放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项中，生产和新订单分别下滑  0.5  和  0.6  个百分点，是拖累整体指数的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新出口订单下滑  1.4  个百分点至  49.8%，回落至收缩区间，可能意味着贸易战的负面影响开始显现。采购量、进口和原材料库存、生产经营活动预期指数均有所回落，反映未来生产加速扩张的动力不足。出厂价格和主要原材料购进价格环比走高，但上行幅度放缓，对应  6月  PPI  环比涨幅会有所收窄。大型企业  PMI  小幅回落至  52.9%，中型企业  PMI跌至收缩区间，小型企业  PMI  小幅回升至  49.8%，景气度依然是大型企业占优。6  月财新  PMI  小幅回落  0.1  个百分点至  51%，同样反映制造业扩张放缓。
        国际方面，美国  7  月  6  日开始对  340  亿美元中国产品加征  25%的关税，意味着中美贸易战正式打响。商务部发言人就此表示，美方征税行为是典型的贸易霸凌主义，正在严重危害全球产业链和价值链安全，阻碍全球经济复苏步伐，引发全球市场动荡，中方为了捍卫国家核心利益和人民群众利益，不得不被迫作出必要反击。海关总署此前表示，对美关税反制措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施，根据之前公布的措施，我国将对涉及美国大豆在内的农产品、汽车、水产品等  545  项约  340  亿美元商品加征  25%的关税。虽然对从美国进口产品提升关税对我国相关产业会带来一些利好，但贸易战开启将对我国整体进出口产生负面冲击，特别是特朗普表示如中国采取报复措施，后续还会考虑对价值  5000  亿美元的中国商品征收额外关税，未来贸易战规模还有大幅扩大的可能，两国的博弈和应对措施对资本市场风险偏好有重大影响，后续需特别关注。
        美方主动打响贸易战第一枪，随即中方予以回击，自此中美贸易战正式进入一个新的阶段。目前市场估值趋于合理区间，下跌空间有限，中美贸易战的部分不确定性消除，因此本周五  A  股上涨，从短期来看，A  股市场或将有所反弹。后续中美贸易战是否有扩大的趋势，将是导致未来市场震荡的主要风险因素之一。另一方面，受益于财政支出和定向降准资金的释放，长端利率进一步下行，市场流动性处于结构边际宽松阶段，加之中国宏观经济运行稳健，市场开放有序，企业盈利水平持续改善。因此从中期来看，我们预计未来  A  股市场将由单边下跌逐步转向震荡筑底。板块方面，经济转型的逻辑清晰，创业板块仍然是市场主线，建议短期重点关注计算机、医药，同时大金融板块经过前期调整后已经具备较高的估值安全边际，可适当逢低吸纳。