公司业绩符合预期,完成收购和成显示成为国内液晶显示材料龙头,充分受益行业高速发展与国产化率提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司原有主业紫外固化材料业务触底回升,有望量价齐涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)维持买入评级。
支撑评级的要点
.业绩符合预期。公司发布业绩预告,预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润15,400-16,100万元,同比增长535.32%-564.20%。其中本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为763.02万元(未扣除所得税影响),同样较去年同期68.46万元(未扣除所得税影响)大幅上升。
.各项业务向好,外延并购持续推进。公司分别于2017年3月、7月和9月完成对长兴电子材料(昆山)有限公司60%控股权、台湾大瑞科技股份有限公司100%股权、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购。带来业绩大幅增长。同时,2018年第二季度,公司紫外固化材料产品量价齐升,且电子化学材料产品对公司的营收亦产生了积极的影响。
.国内高端液晶材料龙头,受益行业高速发展:在政策支持、产能转移以及相关企业技术不断突破背景下,国内液晶面板行业发展迅速,不断拉动上游液晶材料需求。另一方面,据统计2017年液晶材料国产化率在30%左右,较2015年大幅提升,且未来仍有提升空间。公司2017年9月完成收购的和成显示公司为国产中高端液晶材料的重要供应商,与下游客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、友达光电等大中型LCD面板厂商建立了稳定的合作关系。同时,公司作为战略投资者参与八亿时空定增,更奠定国内液晶材料龙头地位,充分受益液晶显示行业高速发展及国产化率提升。
评级面临的主要风险
.下游光缆需求低迷,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。
估值
.维持此前盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为0.71元、0.92元、1.00元,当前股价对应的PE为30.0倍、23.2倍、21.3倍,维持买入评级。