内容提要：
        对于今年监管重点及其影响，概括来看至少有三：一是重点监控金融机构的资产端，即表内资产加表外资产；二是结构性去化某些领域的杠杆，比如非标信用；三是影响具体体现为社会融资规模增速的继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受债市融资不畅、部分机构对低等级债券采取"一刀切"等因素影响，上半年债券违约总额达262.54亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单支债券违约规模最大的是6月的"17沪华信MTN001"，其债券余额为25亿元。7月永泰能源违约，负债规模巨大，牵涉机构甚广，对市场产生了较大影响。
        我们认为，信用违约事件令投资者担忧企业现金流状况，从而压制市场情绪，推升信用利差和市场风险溢价。未来如果实体经济融资环境继续过于紧张，将会加剧债务风险，因此政策层面应进行微调。流动性确有边际放松的必要，建议关注未来债市环境的变化。
        信用债2018年上半年发行同比上升，主要是3月、4月发行规模较多，不过随后的5月、6月的发行量同比增速出现快速回落。
        今年信用风险频发，对债券发行市场形成较大冲击。当前融资收紧，加之下半年信用债月均到期规模超4000亿元，部分企业的违约风险可能仍在上升，信用风险暴露远未结束，低等级品种的信用利差仍有一定上行空间。城投方面，年内已有多起融资平台发生非标违约，未来不排除甚至会扩展至标准债券。建议坚持高等级信用品种思路，可在加强风控、做好个券甄别基础上，以适度的杠杆博取更高的收益。同时注意今年阶段性行情所具有的特点，比如4月降准后债市反而逐步走跌，若该特点在下半年得以延续，则把握好节奏较为关键。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大等因素制约货币政策导致流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整等海外因素变化给国内带来负面影响，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场的政策监管趋严、供需出现重大变化等。