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研究报告:长城证券-央行窗口指导增配低等级信用债点评:短期提振市场信心,静待后续政策变化-180719

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-20 14:16:32
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪毅
研报出处: 长城证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 652 KB 分享者: ct_****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论
        央行以电话形式窗口指导银行增配低等级信用债,意图引导资金流入实体经济,缓解实体企业融资难、融资贵难题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为政策微调,短期可能是低等级信用债的一个拐点,还需观察市场后续反应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是目前信用债核心问题是估值定价的紊乱和投资者市场风险偏好的降低,窗口指导能起到的作用仅是暂时性增强市场信心。结合央行与财政部近期在舆论上的争论,央行这一行为背后的意图或是释放一种姿态,可能会促进上层政策的变化。我们认为如果上层政策有实质性转变,最早的观察时点可能是本月底的中央政治局会议。
        事件
        央行以电话形式窗口指导银行增配低等级信用债,具体措施有:将额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放,要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金,多增部分为普通贷款,不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资,AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金,要求必须为产业类,金融债不符合增持范围。
        要点        
        这一举措意图引导资金流入实体经济,缓解实体企业融资难、融资贵难题。央行进行窗口指导给出MLF较为具体的投放渠道,加强了对于货币资金的引导作用,激励商业银行增加对实体企业投放贷款,以及买入较低等级信用债。  
        央行进行窗口指导仍是政策微调行为,短期可能买出信用债的一个拐点,但后续仍要观察市场反应。  
        目前信用债风险的核心问题在于估值定价的紊乱和机构投资者市场风险偏好的降低,窗口指导能暂时增强市场信心,但作用或较有限。  
        结合央行与财政部近期在舆论上的争论,央行这一行为背后的意图或是释放一种姿态,可能会促进上层政策的变化。我们认为,如果上层政策有实质性转变,最早的观察时点可能是在月底的中央政治局会议。

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