事件
7 月19 日,公司发布《2018 年半年度业绩预增公告》,公司预计2018 年上半年实现归母净利润22.68 亿元,去年同期为12.08 亿元,同比增长87.72%;公司预计第二季度实现归母净利润12.60 亿元,一季度为10.08亿元,环比增长25.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
供给侧改革显效果 公司持续受益
2017 年上半年,“地条钢”因素扰乱市场,钢铁企业利润被“地条钢”企业侵蚀。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年上半年以来,国家严防“地条钢”死灰复燃,环保督查进一步深入。地条钢清退市场,市场供需重新建立。2017 年三季度至2018 年一季度,公司分别实现归母净利润8.39 亿元、11.54 亿元、10.08 亿元,根据本次公司公告,二季度预计实现归母净利润12.60 亿元。公司盈利水平持续高位,后期环保压力仍然不减,公司高利润有望得到保持。
品种结构显优势 增厚公司利润
公司的主营产品为中厚板和螺纹钢。根据钢联数据显示,2018 年上半年,南京地区普碳中板20mm、螺纹钢HRB400:20mm 价格分别为4240 元/吨、4052 元/吨,分别同比上涨778 元/吨、439 元/吨。公司中厚板利润显著增厚,助推公司上半年非凡业绩表现。
主营产品需求旺盛 助力公司业绩提升
2018 年以来,公司主营产品需求持续旺盛。根据钢联数据及万德统计数据显示,2018 年1-5 月份,中国新承接船舶订单量及挖掘机销售量分别同比增加170%、60%。由于造船周期通常为1-2 年,新承接的船舶订单同比大幅增长,后期有望保证中厚板需求较为持续,公司后期有望保持高盈利状态。
公司经营稳定 维持“买入”评级
公司2018 年一季度在钢材价格下行期间仍保持较高盈利,叠加主要下游行业复苏,需求回升,公司实际盈利能力提升。公司于2018 年7 月5 日公布《股票期权激励计划公告》,总股本增加至44.19 亿股。我们预计公司2018-2020 年EPS 为1.08 元/股、1.39 元/股、1.55 元/股,按照7 月19 日收盘价进行计算,对应2018-2020 年PE 分别为4.33 倍、3.34 倍,3.01 倍,按照目标值6 倍进行估值,将目标价由10.80 元调整为6.5 元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济、供给侧改革推进不及预期,中厚板需求不及预期等。