投资观点：
        1、淡季不淡，总库存微降，原料价格涨势缓慢传导至钢材产品
        .  社会库存：总库存微降，螺纹钢降，线材和热轧板卷升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周螺纹钢库存降低2.35%，线材和热轧板卷社会库存分别较上周增加2.67%和2.33%，冷轧库存不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）螺纹钢、线材、热轧板卷和冷轧的库存分别高于去年同期水平4.60%、17.05%、4.31%和10.21%。总社会库存降幅为0.06%，高于去年同期水平7.6%。
        .  铁矿石、焦炭期现同涨，废钢价格继续上涨。本周内58%、62%粉矿价格分别上涨5.12%和4.35%，66%铁精粉价格上涨1.48%，PB粉、巴卡粉和印度63.5%粉矿价分别上涨6.64%、2.76%和4.35%。巴西图巴朗-青岛铁矿石运价上涨0.64%、西澳-青岛铁矿石运价下降4.73%。周内焦炭价格上涨7.59%，废钢价格上涨3.4%，焦煤和石墨电极价格稳定，方坯价格上涨1.56%。铁矿期货价格上涨4.5%，焦炭期货价格下降0.3%。
        .  钢材价格现涨期跌，现货价格涨幅弱于上游原料。本周螺纹钢、冷轧、热轧和中厚板现货价格分别上涨1.90%、0.42%、0.23%和1.14%；螺纹钢和热轧板卷期货价格跌幅分别0.6%和1.2%，
        2、限产压力不减，供给持续收缩，吨钢利润维持较高水平
        .  受环保限产影响，本周全国高炉开工率持续降低。本周全国高炉开工率下降0.8  个百分点，唐山钢厂高炉开工率较上周降0.6  个百分点，唐山钢厂产能利用率下降1.4  个百分点。全国和唐山高炉开工率分别低于去年同期水平11  和27  个百分点，唐山产能利用率低于去年同期20  个百分点。
        .  长短流程的成本滞后毛利均提高，长期依然维持高水平。本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧和中厚板的成本滞后毛利分别上升83  元/吨、22  元/吨、31  元/吨和57  元/吨，当前值分别为1025  元/吨、957  元/吨、796  元/吨和977  元/吨。电炉螺纹钢的成本上涨1.3%，吨钢成本为3201  元。电炉螺纹钢的成本滞后毛利上涨28  元/吨，当前毛利为474  元/吨，与高炉相比毛利差距扩大11%，目前高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉螺纹钢551  元。
        3、投资建议：关注环保限产和宏观边际宽松带来估值修复
        .  供给收缩，需求预期向好。在宏观环境边际改善的背景下，建议继续关注重点布局长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。本周投资组合收益跑赢大盘0.7  个百分点，下周投资组合：三钢闽光（25%）、韶钢松山（25%）、华菱钢铁（25%）和宝钢股份（25%）。