投资要点
        2016  年以来上市公司并购挂牌公司数量及金额逐年上涨
        近期新三板并购市场活跃，成为市场行情低迷下的一大亮点，我们从并购估值、并购目的、并购行业等维度对并购发起方——上市公司进行了分析，具体如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据东方财富choice  统计，自2016  年1  月1  日到2018  年7  月31  日，上市公司投资挂牌公司股权案例一共430  起，我们选取上市公司持有挂牌公司股权比例大于30%的案例作为上市公司并购挂牌公司案例研究的范本，得出上市公司正在并购挂牌公司过程中的案例一共176  起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年以来，上市公司并购挂牌公司完成数量及金额逐年上涨，从上市公司企业性质来看，民营企业占比超过76.47%。超过半数上市公司来自广东、江苏和浙江等经济较为发达地区，41.42%的并购案例并购双方具有地域相关性。
        并购买方市值分布以及市盈率情况
        从上市公司在首次公告日当天市值来看，  169  家上市公司市值平均数为98  亿元，中位数为63.87  亿元，53  家上市公司市值在50  亿元以下，68家上市公司市值集中在50-100  亿元之间，占比达到40.24%。市值最高的为康美药业1039.81  亿元，市值最低的为盛洋科技21.43  亿元。从上市公司在首次公告日当天市盈率（ttm）来看，  169  家上市公司市盈率中位数为52.41，14  家上市公司市盈率为负值，25  家上市公司市盈率在0-30  之间，42  家上市公司市盈率在30-50  之间，49  家上市公司市盈率集中在50-100  之间，占比达到28.99%，39  家上市公司市盈率在100  以上。
        并购行业分布情况以及并购目的统计
        从并购买方行业分布来看，以证监会门类行业统计，制造业占了绝大多数，176  起并购案例中，有116  起买方所处行业为制造业，占比达到65.91%。在统计的176  起并购案例中，有99  起并购案例双方所处证监会行业一致，占比达到56.25%。经过对并购双方主营业务及主要产品对比分析，我们发现有25  起并购目的为多元化战略，30  起为行业整合，109  起为横向整合，8起为集中股权，4  起为业务转型。部分上市公司由于自身盈利能力下降，可以通过收购业绩较好的挂牌公司合并报表，提高上市公司业绩表现。
        上市公司并购完成后业绩整体上涨
        我们选取了2016-2017  年完成并购的上市公司70  家，从上市公司并购挂牌公司完成当年的归母净利润同比增长率来看，完成并购的上市公司当年归母净利润明显高于前一年。通过将上市公司并购挂牌公司完成当年的归母净利润同比增长率与A  股市场整体进行对比，总体来看完成并购的上市公司当年业绩增速明显高出A  股整体增速，说明实施并购对上市公司当年业绩增长提供了额外动力。从上市公司并购首次公告日之后一周股票涨幅分布来看，176  起并购案例整体涨幅平均数为0.37%,中位数为0.28%；涨幅最高的是众业达（002441），在披露并购挂牌公司工控网（430063）之后5  个交易日连续涨停，累计涨幅超过61%；跌幅最大的是中通国脉(603559)并购上海共创(835160)，在首次公告日之后一周跌幅达到31.85%。分年度来看，上市公司并购公告日之后一周股票涨幅平均数呈逐年下降趋势。
        风险提示
        并购政策变动风险，并购成功率风险，商誉减值风险