事件
        财政部  8  月  13  日公布：7  月份全国一般公共预算收入  17,461  亿元，同比增长  6.1%；1-7  月累计，全国一般公共预算收入  121,791  亿元，同比增长  10%；7  月份全国一般公共预算支出  13,944  亿元，同比增长  3.3%；1-7  月累计，全国一般公共预算支出  125,537  亿元，同比增长  7.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点
        收入累计增速趋缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从累计增速看，1-7  月较上半年放缓  0.6  个百分点，其中：税收收入累计增速下降主要是受部分行业和农产品增值税税率下调，以及  7  月份办理部分行业增值税期末留抵退税返还等减税政策影响；非税收入累计增速降幅延续扩大趋势，这和今年以来地方全面清理规范政府性基金、取消或停征部分涉企行政事业性收费等降费措施密切相关。
        支出增速大幅降低，财政并非“不积极”。7  月份一般公共预算支出同比增长  3.3%，较上月增速回落  3.7  个百分点，主要原因有二：1）从支出进度看，在  6  月份支出发力和上半年支出预算进度完成较好（占年初预算的  53.2%，比  17  年上半年进度加快  0.1  个百分点）的前提下，7  月支出增速下滑属于正常的节奏调整，相关分项资金可能已经提前下拨到位。2）支出错月因素不容忽视，经测算，相比去年同期，0.1  个百分点的支出错月拖累当月支出同比增速下降  1.6  个百分点。
        “宽信用”效果尚未显现，基建支出持续下滑。7  月份基建相关支出增速同比下降  2.9%，累计同比增速回落至  2.99%，较前值下降  0.83  个百分点。分项看，农林水事务支出增速由负转正，改善明显；城乡社区事务支出和交通运输支出分别同比下降  9.3%和  15.34%。结合  7  月份社融信贷数据，我们判断随着“宽信用”政策效果逐渐显现，预算外配套资金供给改善，8  月份起，基建支出增速将逐渐回升。
        土地流拍拖累政府性基金收入，基金支出仍有支撑。7  月土地出让收入增速放缓，主要因为近期各地土地流拍较多，由于房地产调控政策持续不放松，年内土地出让收入和地方政府性基金收入增速存在一定下滑压力。但是考虑到下半年专项债发行空间较大（截至  8  月  13  日  1.35  万亿新增额度仅使用  1,700  亿元），我们认为年内基金预算支出较为乐观，有望成为基建投资增速反弹的重要支撑。
        风险提示：1）减税降费效应显现，财政收入增速大幅降低；2）经济下行超预期，预算收支增速不及预期。