信贷投放力度加大，但银行风险偏好依然较低
        7  月，新增人民币贷款1.45  万亿元，环比少增3900  亿元，同比多增6245亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受季末商业业务冲量影响，6  月信贷一般比较高，7  月信贷环比少增不能说明信贷疲弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月信贷同比多增6245  亿元，说明信贷投放力度加大，这得益于资金供给和需求的双向扩张。不过，金融机构风险偏好依然较低，这主要体现在票据融资增加了2388  亿元，同比多增4050  亿元，而更能反映金融机构对实体企业支持力度的企业中长期贷款增加4875  亿元，同比多增543  亿元。如果考虑到企业中长期贷款超季节性环比多增874  亿元，金融机构对实体经济的支持确实在改善。7  月新增居民中长期贷款4576  亿元，环比少增58  亿元，同比少增32  亿元。
        扩信用效果暂不明显，社融存量增速继续下降
        7  月社会融资规模增加1.04  万亿元，环比少增3500  亿元，同比少增1242亿元，同时，新旧口径社会融资规模存量增速，分别从上月的10.5%、9.8%下降至10.3%、9.7%，均创历史新低。这还是因为表外融资减少4886  亿元，同比多减4244  亿元，但是环比降幅收窄。虽然7  月信贷投放力度有所增强，但是仍然无法弥补表外融资收缩。后期随着积极财政政策的发力以及货币政策传导途径的疏通，信贷投放还有进一步扩张的空间，社会融资规模存量增速可能反弹。多方努力下，企业债券融资持续恢复，7  月企业债券融资增加2237  亿元，环比多增917  亿。
        信贷扩张，M2  同比增速上升
        7  月末，M2  余额同比增长8.5%，增速较上月末上升0.5  个百分点。主要原因是信贷同比多增6245  亿元（不考虑地方债置换），拉升M2  同比增速约0.35  个百分点，对增速上升的贡献率达到70%。7  月M1  同比增速下滑至5.1%，比上月末低1.5  个百分点，延续了2016  年下半年以来的下滑趋势，这或与地方债同比少发行有关。
        提高风险补偿，疏通货币政策传导机制
        央行已经联合银保监会、财政部等部门，多措施疏通货币政策传导机制，商业银行信贷额度、资本充足率等因素对信贷投放的限制已有所缓解，但是经济下行压力叠加信用风险依然制约银行的风险偏好。对此，政府部门也采取了提高小微企业贷款不良容忍度、调整贷款损失准备监管、设立国家融资担保基金等措施。从体制上来讲，银行风险偏好下降的一个重要原因是利率市场化程度还不够。银行存贷款利率仍受基准利率指导，利率市场化的进程仍需进一步推进。利率市场化之后，针对民营企业、中小企业的贷款利率虽然会上浮，但是如果收益能够覆盖成本，商业银行投入资源去甄别企业质量、加强企业监督，消除信息不对称的意愿增加，从而克服企业的逆向选择、道德风险问题，增加信贷投放，最后大幅改善信贷市场质量，缓解民营企业、中小企业融资困难。
        风险提示：货币政策传导机制不畅