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　　中南建设发布2018年半年报：2018年1-6月公司实现营业收入153.16亿元，同比增长20.89%；实现归母净利润9.27亿元，同比增长180.08%，加权平均净资产收益率5.25%，基本每股收益约0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评
　　盈利显著改善，业绩进入高速增长通道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年1-6月公司营业收入同比增长20.89%，归母净利润同比增长180.08%。上半年公司业绩高速增长，主要由于公司结算毛利率大幅改善。上半年公司毛利率22.2%，较去年同期提高5.6个百分点；其中房地产业务毛利率24.35%，较去年同期提高6.7个百分点。截止半年末，公司预收账款921.6亿元，同比增长35%，为公司未来业绩增长奠定基础。由于公司近两年增长迅速，导致两项费用增速高于收入增速，但这实际是由于结算节奏不匹配导致。尽管如此，公司净利润率仍上升至6.7%，较去年同期提高3.7个百分点。
　　销售高增，投资积极。公司2018年上半年累计实现合约销售金额652.5亿元，同比增长44%；销售面积约520.3万平米，同比增长20%。从拿地来看，公司上半年新增项目80个，规划建筑面积达1138万平米，同比增长110%，是同期销售面积的2.2倍，充分彰显公司积极扩张的决心。公司业务布局不断完善，上半年新进入重庆、合肥、石家庄、温州、惠州、梅州、泉州等城市。截至2018年6月，公司共有258个项目，在建开发面积合计3133万平米，未开工面积合计2272万平米，以上半年销售面积计算，公司在手土地储备能够满足3-4年开发需求。
　　经营回款良好，在手资金充足。上半年末公司货币资金达到191.8亿元，同比增长34%。上半年经营性现金流入755.1亿元，明显高于同期有息负债571.5亿元。有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债占比仅26%，充分体现公司具备较强的偿债能力。公司上半年资产负债率89.9%，较2017年底下降0.66个百分点；剔除预收账款之后的资产负债率仅41.2%，较2017年底下降10.2个百分点。
　　投资建议：中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，正在发生重大变化，公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们上调公司盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币，对应PE分别为10.3、5.3、3.1倍，上调为"买入"评级。
　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。