扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:国联证券-2018年7月财政数据点评:央地公共预算分化,积极财政待加码-180814

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-16 08:51:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 虞梦艳
研报出处: 国联证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 452 KB 分享者: luu****uz 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        财政部公布了2018年7月全国财政收支情况:1-7月累计,全国一般公共预算收入121,791亿元,同比增长10%;支出125,537亿元,同比增长7.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-7月累计,全国政府性基金预算收入36,680亿元,同比增长29.2%;全国政府性基金预算支出33,223亿元,同比增长33.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点:
        .  央地一般公共财政预算情况继续分化
        由于基数效应,7月一般公共财政预算增速较前期有所波动。我们更为关注累计增速的表现:全国财政预算收入增长10%,支出7.3%;中央本级收入11.6%,支出8.4%;地方本级收入8.5%,支出7.1%。从全年预算完成情况来看,中央财政收入超额完成,且较往年也有所加速,带动全国财政收入较好表现;支出方面则稍逊一筹,中央支出进度仅为54.3%。收支两端的差异使得两级财政预算的差额情况继续出现分化:截至7月底,中央本级财政盈余4,058.5亿元,地方本级为赤字4,433.1亿元。
        .  政府性基金收入支出双双增速回落
        政府性基金收入继续走弱,1-7月累计同比29.18%,较上月回落6.82pct,同期支出增速也小幅走低。地方政府性基金整体依然保持较快增长,主要还是国有土地使用权出让收入超35%增长的拉动。政府性基金账户因地方政府专项债券而备受关注,而占比超90%的国有土地使用权出让收入保持较快增长,有助于保障专项债券的发行和偿债能力。
        .  积极财政未见明显动作,后续债券发行加速有望加码
        7·23国常会上提出“积极财政政策要更加积极,聚焦减税降费。在企业研发费用、先进制造业、现代服务业和地方债等方面有实际动作”,随后的政治局会议上明确“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的六稳工作,财政积极化信号明确。
        而从7月一般公共财政预算支出的明细来看,占比较高且民生相关的项目并没有意料之中的高速增长:教育同比增长7%(+0.13pct)、社会保障和就业10.2%(-1.14pct)、城乡社区事务4.5%(-0.97pct)、农林水事务4.3%(+0.63pct)。当然这也与政策实际落地的时间有关,考虑到全国尤其是中央的支出进度相对较慢,后续加速推进的空间和可能性较大。
        另外,地方债券(包括一般债券和专项债券)的发行进程加快也将助力积极财政政策发力。2018年上半年,全国地方政府一般债券和专项债券分别发行1.04万亿和3,673亿元。而全年财政预算中一般债务和专项债务新增限额分别为8,300亿元和1.35万亿,考虑到偿还原有债务和2017年限额范围内未发行的部分,下半年实际可发行的地方政府债券规模超万亿。根据已上市的地方政府一般债券和专项债券情况来看,下半年发行进度开始有所加快:7月累计发行一般债券约4,919.54亿元,专项债券1,959亿元,均创年内单月发行规模新高。
        风险提示:宏观经济下行风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com