一、事件概述
        保利地产公布2018  半年报，报告期内公司实现营业收入595.14  亿元，同比增长9.28%；归属母公司净利润65.05  亿元，同比上涨15.13%，公司综合毛利率35.39%、净利率15.64%，分别较去年同期提升了4.59  和2.49  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        .  销售平稳增长，预收账款提升未来业绩确定性
        1-6  月内公司实现签约金额2153.12  亿元，同比增长46.86%；  1-6  月实现签约面积1453.92  万平方米，同比增长37.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在行业销售规模增速放缓的背景下，公司把握行业集中度提升的机遇，实现销售规模的快速增长。半年报公司预收账款为2910.79  亿元，同比增加38.79%，提升了公司未来业绩确定性。
        .  融资优势明显，债务结构合理，信用风险低
        半年报保利地产在手货币资金975.14  亿，净负债率为93.26%，比2017  年年末略有增长。公司构建了以银行信贷为主、股权融资、直接债务融资、创新融资为辅的多元化融资渠道，其中公司银行授信贷款额度合计为3810  亿元，已使用授信额度2123亿元，仍然有1687  亿元可供使用的授信额度。公司全部有息负债综合成本仅为4.86%，远低于行业平均水平，也反映出金融机构对公司的认可。
        .  深耕重点城市，土地储备充裕
        2018  年上半年，公司新拓展国内项目69  个，新增容积率面积1510  万平方米，总成本1072  亿元。其中一二线城市拓展金额及面积占比分别为68%和50%，三四线城市主要聚焦于珠三角、长三角等核心城市群周边。截止至报告期末，公司在99个城市拥有待开发土地储备面积8934  万平方米，可满足2-3  年开发需求。
        三、盈利预测与投资建议
        保利地产作为行业龙头，融资渠道和成本优势明显，可售货值充裕。公司在2018年地产融资严的大环境下，将会进一步扩大竞争优势。预计公司18-20  年EPS  分别为1.70、2.18  和2.74  元，对应PE  为6.7、5.3  和4.2  倍，最近三年PE  的最大值、中位值、最小值分别为12.4、9.0  和5.6  倍，地产板块整体PE  为10.74。维持公司“推荐”评级。
        四、风险提示：
        房地产调控加一步收紧，地产融资成本持续上行。