技术篇：对标奈飞，国产剧现状已超出视频推荐算法的适用边界
        1）内容形态：国产剧以50  集左右、单集长度在45-55分钟的大剧为主，且制作水准不一，缺乏优质内容沉淀，观众试错成本较高；美剧以10  集左右、单集长度在30-45分钟左右的季播剧为主，具备优质内容沉淀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）用户观剧习惯：我国电视剧观众尚处于追逐头部内容阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从2017  年我国电视剧播放的流量走势来看，视频网站会在某一大剧播出期内吸引绝大部分流量，而后被新的头部内容所取代，部分头部剧评分较低，重复观看次数较少，优质长尾内容缺乏生存空间。3）竞争环境：优爱腾竞争持续胶着，亟需头部大剧增加并巩固付费用户数。贵士数据显示，优爱腾每一部头部剧上线当天都伴随着用户付费占比的显著提升，在MAU、付费用户数非常接近的胶着状态下，视频网站亟需头部内容巩固并增加付费用户数。
        内容篇：工业化生产自制独播剧最具借鉴意义
        1）路径对比：优质制作内容是当前优爱腾的最优选择。在全力投入自制内容之前，奈飞 也曾面临头部内容溢价过高、版权剧“创收不创利”等问题。对标优爱腾现状，我们认为，优质自制剧是其最优选择，一方面可以解决头部剧成本过高的问题，同时，平台也可根据观众及广告商需求，把控剧集质量、特色，达到人无我有的独播目的。2）奈飞  VS  优爱腾：收益分配合理性及工业化制作水平存在差距。收益方面，美剧头部演员片酬仅占剧集总投资的30%-40%，剧组产业链各环节人员薪酬相对均衡；国产剧头部明星片酬占到了剧集总投资的70%左右，严重挤压了编剧、摄像、灯光、服装、道具等其他制作人员的利益，拉低了国产剧的质量水平；工业化制作方面，奈飞的自制剧背靠好莱坞等大型制作企业，剧作各环节均由专业团队完成，流水线作业保证了作品质量的稳定性，而国产剧各环节仍以个人作战为主，生产环节缺乏质量把控，导致了剧作水准的参差不齐。
        优爱腾网剧自制现状：网剧工业化制作已悄悄发轫
        《河神》及《白夜追凶》是国产网剧工业化的代表性作品，验证了精品网剧无超强卡斯+工业化制作的成功逻辑。《河神》的制作团队工夫影业是以陈国富导演为核心，集结业内优秀编导、制片人以及各部门主创的专业化影视剧制作团队，该剧主演均为李现、张铭恩等新人演员，一经推出便广受关注，斩获豆瓣8.2  分高分；《白夜追凶》制作方五元文化被称为“网剧第一厂牌”，代表作包括《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧，该剧主演为潘粤明、王泷正、梁缘等非流量明星，以精良的制作水准和叙事情节而广受好评，该剧豆瓣评分高达9.0分，并成为首部被奈飞买下的“出海”网剧。
        投资建议：看好国内视频网站及影视剧龙头长期成长空间
        1）纵观国内视频媒介的发展，从电视台线性排、PC互联网端、移动互联网端，时代和技术红利下带动国内视频网站经历十几年发展，视频网站用户红利期已过；存量用户竞争及用户付费深耕下，优质内容长期来看都将是国内视频网站竞争的重点。
        2）对于上游影视剧制作公司而言，一方面，视频平台对外购版权内容投入规模的持续增长，为影视内容公司带来收入总量规模成长空间；我们以爱奇艺为代表测算，2018年-2020年外购版权内容规模复合增速约在32%。另一方面，视频网站自制内容以外包模式为重，影视剧内容公司分享视频网站长期成长红利。因此投资建议上，我们看好具备头部精品剧打造能力的影视剧龙头公司成长空间，推荐头部内容打造能力强、市场地位有望不断优化的影视剧龙头华策影视、慈文传媒，以及稀缺视频平台标的芒果超媒。
        风险提示：行业监管政策的风险；行业竞争加剧的风险；原创剧市场表现不达预期风险等。