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我武生物研究报告:西南证券-我武生物-300357-2018年半年报点评:收入与业绩保持高速增长,产品线待丰富-180816

股票名称: 我武生物 股票代码: 300357分享时间:2018-08-16 14:06:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱国广,陈进
研报出处: 西南证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,525 KB 分享者: sil****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  业绩总结:公司2018H1实现营业收入2.2亿元,同比增长32.4%;实现归母净利润1亿元,同比增长32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  国内脱敏市场领导者,收入与业绩进入快速增长期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是亚洲最大的变应原药物研发、生产基地,也是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司。随着脱敏产品的市场推广不断拓展,公司产品“粉尘螨滴剂”销售收入不断获得突破,2018H1实现营收与归母净利润同比增速分别为32.4%、32%,2018Q2实现营收与归母净利润分别为1.1亿元、5198万元,同比增长33%、28.3%。公司产品竞争性突出,2018H1毛利率94.3%,低于2017同期2.6个百分点,主要是受本期半成品产量减少、成品分摊费用增加而导致本期营业成本增长165.8%。期间费用率稳中有降,本期销售费用率为31.7%,相比2017同期降低2.4个百分点;本期管理费用率为9.1%,相比2017同期降低0.5个百分点。
  新产品研发梯队丰富,部分品种进展顺利。公司现有2个上市产品,即“粉尘螨滴剂”和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”,“粉尘螨滴剂”是公司当前核心收入来源。在脱敏领域,公司进行深度布局,在研品种多达13个,包括黄花蒿粉滴剂、尘螨合剂、屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒,以及黄花蒿粉点刺液等9个点刺产品。目前,黄花蒿粉滴剂处于III期临床,尘螨合剂处于临床II期,“粉尘螨滴剂”新增特应性皮炎的脱敏适应症进入III期临床;未来3年,公司产品线将得到明显丰富,市场竞争力得到进一步巩固。
  成立干细胞子公司,布局创新医药领域。2018年4月份,公司自筹资金成立上海我武干细胞科技有限公司,通过自行研发和与国内外最先进的干细胞技术及专家合作,在抗衰老和再生医学领域进行重点开拓。布局干细胞领域,不仅逐步丰富公司在研产品线,也将实现公司跨领域发展,实现经营产品多样化。
  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.84元、1.10元、1.41元,对应PE为48倍、37倍、29倍。公司是国内最大的脱敏产品研发与生产销售企业,产品市场竞争格局优,随着推广的不断拓展,公司脱敏产品未来将保持高速增长。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:产品推广销售低于预期、药品研发进度不达预期等风险。

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