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葫芦堡研究报告:广证恒生-葫芦堡-832588-胎婴舱2.0助力公司品类结构升级,2018H1归母净利润1079万元-180816

股票名称: 葫芦堡 股票代码: 832588分享时间:2018-08-16 15:45:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄莞
研报出处: 广证恒生 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 895 KB 分享者: xin****001 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        葫芦堡(832588.OC)近期发布2018  年上半年财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营业收入1.38  亿元、同比增长1.93%;归母净利润1079.04  万元,同比增长28.13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        公司正式发布胎婴舱2.0  及母婴包产品,营收结构改善、毛利率稳步上升
        1)收入方面,公司2018  年H1  营业收入1.38  亿元、同比增长1.93%,公司上半年主推产品胎婴舱2.0  于2018  年5  月31  日正式发布,截至报告期末已确认674  台收入,由于发布时间较晚,预计将在下半年进一步释放收入。2)成本费用方面,公司2018  年H1  销售费用率为7.31%(+3.18pct),管理费用率为3.79%(-3.03pct),销售费率上升主要系公司上半年推出新品胎婴舱2.0  及母婴包产品,并拓展月子中心、母婴专卖店、线上电商等渠道所致。3)利润方面,报告期内公司毛利率、净利率分别为24.51%(+3.17pct)、7.79%(+1.59pct),主要系胎婴舱及母婴包等高毛利率产品销售量增长较多,且上半年人民币兑美元贬值所致。
        深耕研发品类升级,电商、月子中心、母婴专卖店等渠道稳步推进
        1)胎婴舱2.0  正式发布,升级传统母婴家居生态。2018  年5  月31  日,公司举办胎婴舱2.0  新品发布会,精准对接月子会所,活动现场签约订单超过5000台,累计签约销售金额超过1  亿元,截至2018  年6  月30  日,确认订单  674  台,下半年业绩有望受益于新品发布会潜在订单进一步提升。2)公司研发硕果累累,报告期内,新增实用新型专利授权4  项、外观专利授权3  项,截至2018  年6  月30  日,公司累计授权专利63  项,授权商标138  个,登记著作权230  项。3)新增销售模块“母婴包产品”,全面布局线上线下各大渠道。截至报告期末,公司已布局拼多多及淘宝等线上电商平台,及月子中心、母婴专卖店等线下渠道,并保持公司在外贸等优势渠道的持续推广,2018  年下半年公司将进一步加大推广及销售力度。2018  年5  月25  日,股转中心发布了《关于正式发布2018  年创新层挂牌公司名单的公告》,公司维持列入新三板创新层。
        母婴产品行业结构性机会显著,长期看好围绕市场痛点做品类升级的优质企业
        母婴行业规模庞大,2018  年儿童家居市场规模约760  亿元,母婴护理服务(月子中心)市场规模约140  亿元,预计未来3  年两细分市场均保持15%的增长,母婴行业以产妇和婴儿为消费群体,因此以健康、安全为主的市场痛点日渐显著。我们看好葫芦堡围绕市场痛点,深耕研发进行品类升级,并精准对接月子中心、母婴专卖店等核心用户群体拓展市场,提升市占率。公司2018  上半年营收增长较少但净利润增长较优,我们认为主要是新产品胎婴舱2.0  及母婴包发布时间较晚,上半年较少确认收入,但少部分收入已反映在毛利率的提升中。我们看好葫芦堡借助胎婴舱及母婴包的持续发力帮助公司2018-2019  年营收结构优化,提升利润水平,升级传统母婴家居生态。
        风险提示:客户相对集中的风险,委托加工导致质量控制风险、业务持续创新的风险、宏观经济波动及市场竞争导致业绩下滑风险。

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