扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

良信电器研究报告:广证恒生-良信电器-002706-半年报点评:低压电器表现稳定,毛利率持续提升-180816

股票名称: 良信电器 股票代码: 002706分享时间:2018-08-16 16:41:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘永乐
研报出处: 广证恒生 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 574 KB 分享者: 948****37 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:
  2018年8月1日,公司公布2018年半年度报告,公司实现营业总收入8.02亿元,同比增长12.13%;实现营业利润1.45亿元,同比增长25.87%;归母净利润1.26亿元,同比增长13.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看,符合我们的业绩预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  ◆上半年营收毛利率双升,三季报增速有望加快
  公司上半年实现营收8.02亿元(YoY+12.13%);实现归母净利润1.26亿元(YoY+13.31%)。值得注意的是,公司上半年毛利率达到41.85%,是上市以来的新高,公司上市4个会计年度均实现了毛利率稳步增长。同时,公司上半年净利率达到15.69%,同样也是上市以来的新高。我们认为公司毛利率上升与公司低压电器产品积极从S2+市场向S1市场进军,进口替代逐渐展开有关。公司同时预告三季报净利润增长区间为20%-40%,增速较半年报有所加快。
  ◆加强营销,各个产品线全面增长
  上半年公司终端电器实现收入3.63亿元(YoY+6.97%),配电电器实现收入3.52亿元(YoY+6.83%),控制电器实现收入0.72亿元(YoY+66.43%)。从毛利率上看,终端电器毛利率43.85%,同比上升了4.32pct.;配电电器毛利率41.77%,同比上升了2.30pct.。报告期内公司加强了营销工作,着重聚焦优质行业客户:在智能楼宇行业,连续成为万科、绿地等百强房企的优秀供应商;在新能源行业,EPC品牌认可度大幅度提高,入围金风、明阳、运达、湘电等客户采购名单;在电力及基础设施行业,南网、多晶硅项目成功落地,实现大量采购;在信息通讯行业,BAT三大公司成功入围;在工控行业,新能源汽车行业从充电、用电到储能全方位推进效果显著;在电力电源行业,许继、南瑞等主要客户实现持续上量采购。
  ◆高研发投入增强公司产品竞争力
  2018H1公司研发投入达到6016.96万(YoY+18%),占营业收入比例7.5%,较同期上升了0.38个百分点。报告期内公司专利申请数量持续增长,持续的研发投入也充分反映到公司产品的市场竞争力上,无论是终端电器还是配电电器毛利率都出现了持续上升。
  ◆专注于低压电器领域,布局智能家居市场
  根据中国产业信息网的统计,2016年国内低压电器市场达到750亿,2017年达到810亿元,近五年平均增速在6%左右。根据低压电器协会数据,公司市场份额从2014年的1.17%提升至2017年的1.95%,预计2018全年占比将达2.22%;而在中高端行业市场,公司的市场份额提升更加显著。同时公司积极开展智能家居产品的研发、生产、销售及服务,鉴于已有较成熟的建筑市场销售平台,这使得公司可以快速导入智能电工及智能家居产品,并与公司现有业务形成互补优势,培育新的利润增长点。
  盈利预测与估值:
  公司今年上半年经营层面呈现出营收毛利率双升格局,我们测算公司18-20年EPS分别为0.33、0.47和0.55元,对应20.4、14.5和12.4倍P/E。考虑到公司目前所在的低压电器行业进口替代出现加速迹象,我们首次给予其"强烈推荐"的投资评级,以18年30倍P/E给予其目标价9.9元。
  风险提示:
  低压电器市场不及预期;公司产品S1市场开拓不及预期;低压电器价格下跌等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com