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研究报告:财富证券-策略点评:市场信心较为脆弱,耐心等待企稳回升-180820

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-21 16:23:56
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 白玉涵
研报出处: 财富证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 297 KB 分享者: shu****82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        国内市场行情低迷,  恒指跌幅较大黄金继续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周(08.13-08.17),沪深两市继续下探,上证综指跌破2700  点且收于2668  点,创业板指跌破1500  点且收于1434  点(创三年半新低),市场成交额继续萎缩;海外主要权益市场振幅加大,黄金继续下跌、美元指数微跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中上证综指跌4.52%,中小板指跌5.30%,创业板指跌5.12%。其他市场主要指数中,香港恒生指数跌4.07%,美国股市道指涨1.41%,纳斯达克指数跌0.29%,同时COMEX  黄金跌2.25%,美元指数跌0.21%。
        海外市场风险仍存,市场信心较为脆弱。近几个月以来,人民币对美元贬值速度较快。从国际环境来看,中美贸易战的不确定性和土耳其金融动荡引发市场对世界经济格局新变化、新兴市场金融危机和资金外流的担忧。而从国内货币政策应对来看,在经济下行压力较大的情况下,央行这次整体上对汇率波动的容忍度有所提高,汇率未来走势不明,也由此引发了上周市场的低迷表现。实际上,此次土耳其危机爆发的根本原因在于其国内货币超发、高通胀率、外债占比高,在全球流动性收缩和经济结构调整的背景下偿还能力较弱而引发的里拉大幅贬值、资产价格缩水的系统性风险。我们认为中国目前并不存在外债高的情况,发生类似金融危机的概率并不大,但也可能在本轮新兴市场经济下行周期中受到影响。中国主要面临的问题是资金外流和人民币贬值压力,虽然央行会根据顺周期行为和羊群效应而进行逆周期调节以稳定市场预期,但这种预期难言十分明朗。另外值得注意的是,市场对8  月16  日商务部声明将再次与美国就中美经贸问题进行谈判的反应较为平淡,这可能是由于前次谈判结果无效后使得市场期望降低。美国拟对中国加征2000  亿美元商品关税清单将在8  月末9  月初有初步结果,市场信心企稳回升的时间窗口期越来越短,建议谨慎控制仓位,耐心等待。
        市场对经济出现滞胀现象担忧提升。前期国常会和政治局会议提出“积极的财政政策要更积极”以及货币政策保持流动性合理充裕,虽然我们认为这是政策纠偏的正常路径且效果存在一定时滞,但市场却对经济可能出现滞胀现象有所担忧导致市场情绪较为悲观:一方面,最新的经济数据仍在下行(7  月社会融资规模增量为1.04  万亿元,同比减少1242  亿元;1-7  月固定资产投资累计同比为5.5%,同比回落0.5%);另一方面,上游原材料价格坚挺,通胀压力加大。(7  月CPI  环比上涨0.3%,同比上涨2.1%)
        市场信心恢复是关键,耐心等待企稳回升。上周市场在新兴市场危机和国内滞涨经济的担忧下继续下跌探底,部分股指创了近三年半新低。虽然我们认为“政策底+流动性偏宽松+估值低位”的反弹逻辑未变,但市场信心恢复依然波折。这个时点上,市场情绪较为脆弱而且反弹窗口期在缩短,因此建议投资者谨慎控制仓位,布局业绩增长稳定、估值合理的公司,耐心等待。
        风险提示:经济大幅回落风险,贸易战激化,海外新兴市场风险

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