业绩简评
　　公司公布2018年上半年业绩情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上年年，营业收入达101.95亿元，同增10.01%；归母净利达3.07亿元，同增159.59%；归母扣非净利为2亿元，同增585.25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入符合预期，净利水平略超市场预期。
　　经营分析
　　持续推进战略升级，产品结构不断优化带来营收稳健增长。上半年，公司业务量为1.92亿票，同增45.76%；其中，快递件量为1.74亿票，同增54.4%；业务收入44.55亿元，同增58.65%，高于行业平均增速31个百分点；零担业务量0.18亿票，增速有所放缓，单票收入为301.12元，同比下滑6%。上半年，公司快运/快递营业占比为56%/44%,对比2017年快运/快递营收结构64%/34%,快递业务实现高增长，产品结构有所优化。
　　“降本增效”措施不断推行，成本端管控效果好。上半年，公司营业成本87.08亿元，同增6.03%。人工与运输成本占比超80%；运输成本方面，通过搭建运输平台，降低整车成本，同时对接8大运力平台、153家专线、92家大车队、近18万个体司机，通过竞价、运力集采模式最大化降低运输成本。人力成本方面，构建智能地图，并将其大量运用于物流服务的调度、补码等环节，显著提高了物流服务的质量和时效。目前这一服务已经上海试点上线，节省人工工作量80%以上。
　　科技立身快递行业，差异化定位大件快递。上半年，公司研发投入为0.64亿元，同增107.38%。公司战略布局大件快递市场，同时不断发力投入快递流程与设备研发，实现系统现代化升级。2017年首创行业内第一套大小件融合的多层立体分拣系统，已在武汉正式运行，上层分拣小件，下层操作大件，有效提升场内流通效率。据统计，0-2Kg小件快递分拣效率高达1.2-2.4万件每小时，2-30Kg快递分拣效率约为0.3万件每小时，30-60Kg重型包裹分拣效率约0.1万件每小时。
　　盈利调整
　　直营模式+科技硬件，打造公司持续竞争力。随着公司大件快递维持高速增长。我们预计公司18-20年的EPS为0.76/1.07/1.30元，对应PE分别为34倍/24倍/20倍，给予目标价26-32元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下滑；快递业务量增速不及预期；油价大幅上涨；行业竞争加剧