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研究报告:华泰期货-豆粕周报:美豆弱势运行,豆粕近月合约大涨-180902

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-03 07:57:13
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄玉萍
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,032 KB 分享者: yan****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析及交易建议:
        美豆丰产在望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继Pro  Farmer田间巡查给出纪录新高的单产预估53蒲/英亩以后,上周FCStone将2018年美豆单产由51.5上调至53.8蒲/英亩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大豆关键生长期已过,产量基本明朗,今年播种期较早,后期遇到早霜损害产量的概率也相对较低,新作丰产将对价格造成巨大压力。贸易战有升级迹象,此背景下中国继续缺席美豆采购,截至8月23日中国连续7周取消或不采购17/18年度美豆订单。上周USDA公布120亿美元补助计划的具体方案,将对大豆农民按1.65美元/蒲补贴,大约将要发放36亿美元,今年9月4日起开始实施。这一政策直接补助农民收入,对高产量下的美豆价格下跌基本无影响。总体而言,新作丰产基本确定的情况下,贸易战延续则美豆还将弱势运行。
        国内方面,进口大豆和油厂大豆库存仍在高位,上周油厂停机检修增多,开机率有所下降至53.02%。需求端,上周油厂豆粕日均成交量25.4万吨,买家逢低补库。但油厂豆粕库存仍在高位,短时间看不到明显改善的迹象,截至8月24日油厂豆粕库存为122.34万吨,连续18周在105万吨以上。针对贸易战可能引发的豆粕供给下降,国内可能全面推广低蛋白日粮饲料技术来降低大豆整体需求。目前可推广的技术将全程蛋白质水平由16%降至14%,则豆粕用量可减少1030万吨,也就是减少近1300万吨大豆需求。另外,上周在安徽再度爆发一起非洲猪瘟疫情,这是自8月1日以来第五起疫情,如果非洲猪瘟发展不可控也将利空豆粕需求。
        虽然供需不确定性使得豆粕反复震荡,不过从9-1价差走强、尤其是上周临近交割9月大幅上行可以看出,由于中美贸易战未见缓和迹象,未来面临巨大不确定性,目前油厂远期报价相对较少,油厂也有挺价意愿,近期现货表现坚挺,基差明显走强。豆粕的供需不确定性如果说还能影响远月预期,那么随着时间推移,贸易战背景下现货坚挺将体现的越来越明显,9-1价差是如此,未来1-5也可能走同样逻辑。
        策略:谨慎看多,中美贸易战利多豆粕单边、未来现货基差及盘面榨利,1-5正套
        风险:中美贸易战变数,非洲猪瘟疫情发展
        

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