报告摘要
面板设备成长快速,面板制造受困价格下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益国内面板产线的投资热潮,上半年设备材料企业继续保持快速成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)联得装备收入同比增长41%,净利润同比增长41.6%;精测电子收入同比增长75%,利润更是同比增长123.7%。受面板价格下跌拖累,全球主要面板厂上半年业绩出现明显下滑。上半年京东方、LGD、群创、友达、华星光电、深天马六大面板厂收入同比下滑10.2%,五大面板厂(去除华星光电)归母净利润下降91.3%。
上游盈利能力稳中有升,面板企业盈利能力大幅下降。上半年上游设备材料主要公司毛利率和净利率都稳重有升,其中毛利率36.1%,同比上升0.6 个百分点,环比上升0.5pct;净利率15.2%,同比上升3 个pct,环比上升1.1 个百分点;面板制造企业则受行业景气下行影响,盈利能力出现明显下降,六大厂商毛利率为12.8%,同比下降11.5pct,净利率也下降8.4 个百分点至1.6%。
在建工程和固定资产明显增加。国内面板企业在建工程大幅增加。上半年京东方在建工程739 亿,较去年同期上升67.5%;深天马上半年在建工程108.7 亿元,同比增加25.9%。全球面板行业固定资产增加明显。受国内企业对产线投资驱动,近年来全球面板行业固定资产呈现较快增长。上半年京东方、LGD、群创、友达、深天马五大面板厂固定资产在2996.6 亿元,同比增加14.8%。
上半年面板价格跌幅较大。上半年,32、40、49、55 寸面板价格分别下跌31%、27%、20%和13.6%。7、8 月电视面板价格有所反弹。8 月,32 寸、40 寸、43 寸、49 寸和55 寸面板价格分别报价55、79、89、117 和157 美元,较7 月价格分别上涨5 美元、4美元、6 美元、2 美元和5 美元。
投资建议:我们看好国内面板厂商的长期投资价值,国内企业有望凭借规模优势、高世代线的效率优势从竞争中脱颖而出,建议关注京东方A,TCL 集团(华星光电)、深天马A。此外,伴随国内中游面板制造的崛起,上游材料国产化将是大势所趋,建议关注国内偏光片龙头三利谱。
风险提示:面板供应过剩、价格下跌风险。