????????报告初衷：探寻权益市场重要力量—养老金的资产配置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????我国人口红利期已过，构建多支柱的养老体系变得格外重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们日常与投资者交流中也发现，越来越多投资者开始关注海外养老金市场的发展及现状。我们查阅整理了相关资料，认为我国养老金市场仍有非常大的发展空间。而随着国内养老金市场的发展，养老金作为稳健且长期的资金，长期来看将对权益资产配置产生越来越重要的影响，而海外成熟养老金体系在资产配置等方面的变化与发展，对我国养老金市场的发展亦有很好的借鉴意义。
????????主流国家养老金资产占GDP比例在60%以上，我国才10%左右，仍有相当大的发展空间
????????20??世纪80??年代开始，海外养老金市场亦呈现出高速发展的态势。当前主流养老保险体系大多由三支柱构成：政府基本养老保险、企业年金和个人养老储蓄。整体来看，全球养老金资产规模呈稳步增长态势，根据OECD??口径，当前规模（2016??年数据）已达到39.5??万亿美元，美国、英国和日本的管理规模最大。规模排名前22??的国家养老资产占GDP??的平均比重为67%，我国仅为10%左右。过去10??年间，韩国和以色列的养老金市场扩张幅度最大，成熟市场的增长脚步相对缓慢。
????????资产配置角度看全球养老金资产配置越来越多元化，金融市场发达国家权益配置比例更高
????????从资产配置角度看，全球养老金资产广泛配置于权益、固定收益、现金或存款、另类资产（房产、私募股权基金、商品等）等各大类资产。过去20??年间，TOP7??市场养老金中权益类资产配置比例从57%下降至46%，固定收益类资产配置比例从35%下降至27%，而另类资产配置比例从4%大幅增加至25%，呈越来越多元化的趋势。同时，各国养老金配置偏好也有较明显的差异：1）部分金融市场成熟的国家或地区权益类配置较高，如美国（50%）、澳大利亚（49%）、英国（47%）、加拿大（45%）等；2）部分国家（如日本、荷兰等）由于对养老金投向有较为严格的规定，因而主要配置于票据和债券。
????????根据OECD??的统计，2016??年绝大部分国家的养老金均取得了正收益，权益投资占比较高的国家2016??年投资表现较好。拉长时间维度看，5年内（2012-2016??年），TOP7??市场（英国、日本除外）显示出更好的养老金管理能力，加拿大的养老金整体表现最好（6.9%）。
????????案例研究：投资收益领先的加拿大CPPIB：
????????设立于1997??年的CPPIB??截止2018??年6??月规模已达到3666??亿美元，2018??财年实现投资回报11.6%。长期来看，CPPIB??通过多元化、选择性和反向操作的投资手段获得了丰厚的超额收益。CPPIB??注重跨资产类别、跨市场、多币种并注重另类资产的全球资产配置策略，使其可以有效对冲风险、锁定收益。
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