投资要点
起征点提升至5000 元,大幅减少纳税群体
个税起征点由3500 元提高到5000 元后,我们根据财政部数据测算后,此举可减少纳税人群1.2 亿人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但从数量上来看,起征点对完全免税群体的减税效应有限,其中,人均最多可减税105 元,最大减税幅度为2.10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分收入等级看,中等收入人群受益最大
低收入群体(1 万以下)减税力度最大,中等收入群体(2-4 万)收入增幅最大,高收入群体(4 万以上)的减税比例和收入增幅均较小。低收入群体减税效应明显,月收入低于1 万元的群体减税比例基本在70%以上,但由此带来的可支配收入增加不足税前工资的1%。而中等收入群体减税比例在50%左右,但收入增幅在5%左右。主要有两方面的原因,其一,社保费和个税征缴基准的依据不同,造成了不同收入等级人群的社保负担和个税负担占其税前收入的比重不一。低收入群体五险一金收入占比过高而个税占比极低,导致个税改革的任何政策均在低收入领域产生技术性失灵,难以起到减税效果。其二,个税改革扩大的了低等级税率的级距,中等收入群体因适用税率降低而收入增幅较大。由于中等收入群体社保负担较低且享受较低税率,故其属于收入增幅较高的群体。
专项附加扣除增加个税调整灵活性,或成为收入调节的主要手段
我们认为,专项附加扣除的提出,使得个税调控的灵活性和时效性大大增加,政府可根据其施政目的及时调整个税并对特定人群进行定向减税,有助于与其他政策的配套实施。
仅考虑个税改革的前提下,对消费的具有一定的拉动作用
2018 年上半年社零总额同比增速为9.0%, GDP 增速为6.8%。根据我们的测算,理论最高可拉动2018 年社零总额增长0.60 %,考虑减税群体收入分布对边际消费倾向的影响后的修正结果为0.39%。最高可拉动GDP 为0.26%,修正结果为0.17%。
社保征收从严,对个税减免具有一定的抵消效应
我国社保费从严征收后,将对民营企业,尤其是小微企业的利润产生较大的冲击。按2017 年社零总额口径计算,会对社零总额增速造成0.77%的冲击,对GDP 冲击为0.34%。我们认为,在社保转由税局征收后,从法理角度来讲,业界期望税局放松征管尺度,设立过渡期的方式也不太现实,而黑龙江、江苏、广东等省份已经开始追缴社保款项的行为也部分印证了我们的观点。上周五国常会上总理提到“确保企业总体负担不增加”,但考虑到未实现社保全国统筹背景下,各地社保盈缺不一的现实,后续降低税率仍需要静待更加具体的措施落地。