温故知新：国债期货  1809  合约回顾与总结
        国债期货  1809  合约将于下周完成交割，在合约结束之前，我们对  1809  合约在流动性较好时的价格变化以及各个策略的表现进行总结，进而为我们后续的投资交易提供经验及启示。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1809  合约价格变化总结
        1809  合约的存续期为  2017  年  12  月  11  日至  2018  年  9  月  14  日，在其存续期内，TF1809  和  T1809  合约价格整体呈现上涨趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是，在  1809合约流动性最好的时间段（2018.05-2018.08），合约价格先上涨后下跌，整体略有上涨，且  T1809  合约上涨幅度更大，达到了  0.955  元；TF1809  上涨幅度仅为  0.335  元。
        具体以  T1809  合约为例，我们主要回顾其在  2018  年  5  月  2  日至  2018  年8  月  31  日之间的价格变化，我们将这一时间段主要分为以下三个阶段：
        （1）2018.05.02-2018.05.18：国债期货持续回调，且基本回到降准前的水平。
        （2）2018.05.21-2018.07.19：债市大致走出了较为明显的五浪上升特征。
        （3）2018.07.20-2018.08.31：债市持续出现调整。
        1809  合约各策略表现情况总结
        分别从  1809  合约的三大策略来看：
        1.在期现策略方面，TF1809  和  T1809  合约的  IRR  变化大体一致，但在  5月初和  8  月底有所分化，1809  合约  IRR  在  5-8  月变化的主要因素包括：债市强弱转换、期货合约移仓、资金利率和同业存单收益率下行。整体来看，在2018.05.02-2018.08.31  期间，TF1809  合约的  IRR  大致经历了上行—下行—震荡的阶段；而  T1809  合约的  IRR  大致经历了震荡—下行—上行的阶段。
        2.在跨期策略方面，TF  和  T  合约的跨期价差继续出现分化。具体来看，前期跨期价差策略以  1806-1809  为主，其中，TF1806-1809  价差先上行后下行；而  T1806-T1809  价差整体呈现宽幅震荡。后期跨期价差策略以  1809-1812  为主，其中，TF1809-TF1812  价差整体维持震荡的局面，且在期间出现下探表现；而  T1809-T1812  价差则是一路大幅上行。
        3.在跨品种策略方面，国债期货的跨品种策略主要是交易收益率曲线的形态变化，如果预期收益率曲线变陡，则可以做多短期+做空长期；反之亦然。在两年期合约于  8  月  17  日推出的背景下，期货上曲线交易的确定性和幅度也会更大一些；而且，除了曲线平陡的交易外，蝶式策略也变得可行。回到  1809合约，即使  1809  合约上的曲线交易热情没有  1806  合约高，但其依然有着不错的收益，特别是在  6-7  月期间，市场参与曲线做陡的力量再度增加，收益也达到了  0.885  元。