报告摘要：  
        调研背景和概况
        山西地区是我国重要的铝土矿资源富集地，还是氧化铝的重要输出地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年9月初，我们中信期货研究部有色组走访了山西地区氧化铝生产企业、大型贸易商及铝业协会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过参观、座谈等方式，对当地的铝土矿保障度，氧化铝生产及销售以及新增产能投放进度等情况进行具体了解。
        调研总结
        （1）山西省露天矿综合治理对铝土矿产出造成极大影响，主要体现在矿大面积关停及露天矿转井采铝土矿产出率下降。（2）效益驱动氧化铝企业普遍超产，铝土矿库存偏低，外矿已流入使用，但配矿效果不是很理想。（3）吕梁地区氧化铝未收到任何关于限产的指示文件，企业认为今年对该地区氧化铝进行限产的可能性较低，但不排除天气不给力，政府一刀切的行为。
        整体上看，无论是矿山企业，还是氧化铝厂，对矿的供应形势均表示担忧认为后期供应紧张程度会加剧，对氧化铝价格乐观。
        后市观点
        短期来看，旺季消费有环比改善，氧化铝价格偏高对电解铝价格形成支撑。铝价的上涨需要关注三个方面的变化：1）海外的氧化铝缺口预期随着海德鲁与政府达成的复产协议发生改变。海德鲁正式复产前，氧化铝缺口客观存在，支撑氧化铝价格高位运行，但能否继续推升要看国内矿发力和供暖季限产情况。2）国内消费的复苏，导致库存加速去化的速度。中美贸易战会不会继续升温，使得铝材出口受影响。3)9月-10月底，各地方政府将出台供暖季错峰生产指引文件。整体来看，电解铝端的供需矛盾最弱，消费缺乏亮点背景下，成本驱动成为铝价上行的主要动力。短期铝土矿及氧化铝缺口带来的成本支撑较为明显，中长期海外氧化铝缺口关闭会削弱氧化铝价格对铝价的支撑。