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航空运输行业研究报告:天风证券-航空运输行业点评:旺季逻辑基本兑现,客座率创历史新高-180915

行业名称: 航空运输行业 股票代码: 分享时间:2018-09-17 11:19:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 546 KB 分享者: ton****ian 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        6  家A  股航空公司8  月运营数据披露完毕,我们根据公司数据测算,8  月民航ASK  增速11.4%,RPK  增速13.7%,客座率86.8%,同比提高1.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        时刻管控效果显现,需求回流创历史最高客座率
        2018  夏秋航季民航局严格控制枢纽机场时刻增量,且于暑运旺季严格控制加班,8  月一线机场起降架次增速相当有限,即便部分中小机场仍有所放量,民航ASK  同比增速环比依然有所走低,这说明在民航时刻收紧政策主导下,航空公司于通过各种手段投放运力的空间正逐步收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不同于7  月旺季姗姗来迟,旺盛的客流增长贯穿8  月整月,且准点率大幅提高引领需求回流锦上添花,全民航客座率高达86.8%,创历史新高。
        航空公司间增速明显分化,以上海为主基地的三航司客座率亮眼
        各航司增速出现显著分化,其中以上海为主基地的东航、春秋、吉祥受时刻控制影响较大,旺季ASK  增速相比上半年大幅下降,分别仅为4.6%、11.1%、7.6%,在上海市场需求持续旺盛增长的引领下,客座率均表现良好,其中东航、吉祥在国内线的强势拉动下,总体客座率分别大幅提升3.1%、2.1%。值得一提的是,东航8  月国内客座率高达惊人的88.1%,高出历史前极高值达2.1  个百分点。
        价格客座率双升,旺季逻辑基本兑现
        2017  年旺季民航供给增速低基数,2018  年旺季ASK  同比增速仍较快,但环比增速明显放缓,同时准点率大幅提高,客座率保持高位,票价明显改善,基本印证了我们暑运前提出的“2018  年旺季行业实际运营实现的ASK、RPK同比增速未必出现大幅下降,但并不影响供给侧逻辑及价格提升”的判断。
        静待冬春时刻表公布,淡季价格同样有望明显复苏
        金秋已至,冬春换季即将到来。民航局明确坚持控总量调结构,主辅协调机场时刻增量控制在3%以内,非协调机场时刻增量最大不超过30%,或每小时不超过4  个起降时刻增量,各地区机场时刻增量原则上控制在5%以内,时刻总量仍相对紧张。不过因本次时刻配置政策提出对部分准点率表现优秀机场、时刻容量调增机场给予额外最多2%的额外时刻增量,并开展夜间国内航班试点,或对时刻增速造成一定扰动,因此仍需静待时刻表具体数据。我们认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下,冬春季民航供给增速将逐步放缓,淡季价格同样有望明显复苏。
        投资建议
        民航供给受政策管制难以快速放量,需求仍保持平稳健康增长,暑运旺季逻辑基本兑现。在时刻收紧及票价改革持续深入的刺激下,冬春航季价格有望持续改善,继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。
        风险提示:宏观经济超预期下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故

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