行情回顾：本周沪深300指数下跌1.08%，餐饮旅游行业指数本周下跌1.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股表现方面：表现较好的个股为大东海  A、北京文化、西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业要闻：（1）新一轮“冬游西藏”定档，3A  及以上景区免费游。西藏旅游政务局于  9  月  12  日推出“冬游西藏”优惠政策。2018  年  11  月  1  日至  2019  年  3  月  15日，除寺庙景区外，西藏全区国有  3A  级（含  3A  级）以上景区免费游览，国有  3A  级以下和非国有  A  级景区门票在淡季价格基础上减半。全区星级酒店、国际品牌及精品酒店房价、旅游运输、航空公司票价按照不高于旺季价格的  50%执行。（2）美团：IPO  每股  69  港元  募资  49  亿美元估值  534  亿。美团最终发行定价为每股  69  港元，位于此前定价区间  60~72  港元的上限值。此次  IPO  美团将募资约  49  亿美元，估值为  534  亿美元。美团  IPO  起初为散户分配了拟发行股份的  5%，目前散户部分获得1.5  倍左右的认购；面向机构部分则获得超额认购。
        A  股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）中国国旅：公司董事、副总经理李任芷先生辞职，辞职后李任芷先生将不在公司担任任何职务；（2）黄山旅游：公司于9  月  10  日以集中竞价交易方式回购公司  B  股股份  75.56  万股，占公司总股本的比例为0.1％，购买最高价为  1.22  美元/股，最低价为  1.18  美元/股，支付总金额为  91  万美元；（3）中青旅：发布公告称公司第七届董事会第二次会议审议通过乌镇旅游投资  16亿元建设互联网大会服务设施和配套工程，现乌镇旅游拟建设互联网国际会展中心二期项目，预计投资金额为  15  亿元；（4）西安饮食：公司拟与西安莲湖区健保局签署《房屋拆迁货币补偿协议》，健保局将以  4691.1  万元征收公司旗下桃李村饭店，根据公司原始投资成本核算，该交易事项将可获得约  4300  万元的利润。
        本周建议组合：中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。
        投资建议与投资标的
        本周大盘持续回调，餐饮旅游板块随大盘有所补跌。但我们认为行业基本面情况向好依旧，尤其龙头业绩突出。中秋、国庆长假将至，板块旺季来临，目前板块动态市盈率处于历史较低水平，叠加旅游板块历来在弱市中的抗跌属性，我们认为是较好的逢低布局时点。继续坚定看好旺季来临板块估值修复机会，特别是免税、酒店（中国国旅、锦江股份、首旅酒店）的行业性机遇，防御白马（宋城演艺、广州酒家）的相对收益/配置价值及降价利空出尽，超跌自然景区龙头（峨眉山  A、中青旅）的修复等。
        继续维持对旅游行业  18  年看好观点，具体投资建议如下：（1）免税行业：坚定推荐中国国旅，看到  2020  年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。（2）酒店行业：酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动，但目前供需关系的改善我们认为在  2  年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理（经济型翻牌，更多中端迈过培育期，费用的逐步管控）的α收益，我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店；（3）自然景区：自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点，我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀，有更大的预期差。建议关注三特索道、天目湖，以及超跌景区丽江旅游、峨眉山  A、黄山旅游（4）防御性白马：我们认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅，广州酒家。
        风险提示：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等