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非金属建材行业研究报告:国信证券-非金属建材行业9月投资策略:年内业绩无忧,逢低买入优质企业-180917

行业名称: 非金属建材行业 股票代码: 分享时间:2018-09-18 14:10:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄道立
研报出处: 国信证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,518 KB 分享者: sea****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1-8  月市场回顾:市场走势趋弱,水泥相对强势
        年初至今,建材板块下跌20.26%,与沪深300  基本一致,小幅跑输0.69  个百分点,建材龙头公司下跌12.33%,跑赢沪深300  7.24  个百分点;根据申万一级行业划分,建材板块年初至今涨跌在28  个行业中排名第11,处于相对靠前水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分板块看,水泥整体表现强势,年初至今小幅下跌0.83%,高于沪深300  18.74个百分点,其中龙头上涨10.75%,跑赢沪深300  30.32  个百分点,玻璃和其他板块表现相对较弱,分别下跌33.69%和30.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        企业业绩韧性强,增长仍是主基调,基本符合我们的前瞻性判断
        2018  年H1  建材板块实现营业收入2026.7  亿元,同比增长27.4%,实现归母净利润285.7  亿元,同比增长85.5%。盈利水平持续提升,毛利率和净利率继续上行,2018  年H1  分别达32.3%和14.7%,同比提升5  和4.7  个百分点;其中Q1、Q2  毛利率30.4%、33.5%,净利率11.1%、17.1%,环比上行并创历史新高。
        行业面扎实,3-4  季度业绩持续增长无忧
        9  月份为行业传统旺季,现阶段行业数据运行态势良好,水泥、玻璃现货价格稳步上扬,库存持续走低,我们认为随着旺季推进,3-4  季度行业现货价格仍有望保持稳中有升的运行态势,上市公司年内业绩增长无忧。
        短期重点关注玻璃,持续推荐水泥,逢调整买入优质企业
        今年以来板块基本面正沿着我们前期新均衡理论所推演的方向运行,但近期环保部“不应该有相关环保限产要求”的提法引发市场对“新均衡”是否会被打破的担忧。我们认为:一方面,水泥行业错峰生产并非来直接自之上而下的行政干预,而是近几年在协会和龙头企业的带领之下,行业内企业在多重博弈之后形成的舍量保价的自发行为;而玻璃行业,企业间环保管控有较大差异,后续假设限产不“一刀切”,只需严格执行最新排放标准,产能仍有收缩关停的空间,再加之考虑行业产能自然的冷修周期,未来2-3  年产能收缩趋势仍存在;另一方面,宏观政策已开始边际微调,未来一段时间基建有望实现需求托底,加之考虑现阶段行业库存较低,预计3-4  季度现货价格整体稳中有升,年内业绩无忧,逢调整买入业绩扎实或前期超跌的优质龙头标的。综上分析持续推荐:海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、伟星新材、东方雨虹;其他标的关注中国联塑、三棵树、帝欧家居、中材科技、再升科技、长海股份。
        风险提示:(1)宏观经济快速下行;(2)产能淘汰限制政策松动,供给超预期;(3)错峰生产执行力度不及预期;(4)环保执行力度放松
        

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