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研究报告:民生证券-8月经济数据点评:生产端稍有修复,需求端关注结构转换-180914

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-18 16:56:40
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 伍艳艳
研报出处: 民生证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 539 KB 分享者: Fe****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        工业增加值:稍有反弹,但需求对生产仍有制约
        8  月工业增加值当月同比6.1%,比7  月加快0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8  月工业增加值累计同比6.5%,回落0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8  月中下旬以来,高炉开工率等高频指标有所回升,与PMI  生产指标和工业增加值表现相对应。8  月工业产出稍有反弹,但工业增加值仍处于低位,反映出需求端压力对工业生产仍有制约。
        投资:地产有韧性,基建再回落,制造业稳回升
        8  月固定资产投资累计同比5.3%,下降0.2  个百分点;当月同比4.6%,较7月回升1.6  个百分点。8  月固定资产投资累计同比继续走低,创2000  年以来新低。分项看,地产高位仍有韧性,基建投资持续回落,制造业稳步回暖。
        地产投资:韧性仍存,托底固定资产投资
        8  月地产投资累计同比10.1%,回落0.1  个百分点,当月同比9.3%,回落3.9个百分点。上半年地产投资高位主要依靠土地购置费的拉动作用,实际上剔除土地购置费后的地产投资自3  月起已经转为负增。从土地成交价款的领先关系来推算土地购置费,预计土地购置费最多可以支撑地产投资到今年年底,短期内地产投资仍有韧性。长期来看,随着地产投资链条从拿地传导至新开工,建安投资逐渐替代土地购置费托底地产,地产投资大概率缓慢下行。
        基建投资:拖累投资,刺激效果暂未显现
        基建投资持续回落,成为固定资产投资的最大拖累项。8  月基建投资(不含电热气水)4.2%,回落1.5  个百分点。由于政策的时滞性,本月基建投资数据仍未有起色。随着下半年财政支出进度加快以及专项债的加速发行,预计后续基建投资或企稳,小幅回升,从而减轻对投资的拖累。
        制造业投资:持续改善,关注新动能提振作用
        8  月制造业投资7.5%,提高0.2  个百分点。其中高技术制造业、装备制造业投资增速亮眼,同比分别增长12.9%和9.2%,增速分别比全部投资快7.6  和3.9个百分点,表明新动能对制造业起主要拉动作用。总体上,制造业投资持续改善,但受制于国内终端需求疲软和出口的低迷,短期需求端对制造业的拉动相对有限。长期应关注制造业内部结构性变化,新动能将成为提振制造业投资的主要动力。
        消费:低位修复,需求疲软
        消费小幅回升。8  月社会消费零售总额当月同比9.0%,较7  月回升0.2  个百分点;累计同比9.3%,与上月持平。8  月社零数据小幅回升,但仍处于历史相对低位,反映出消费需求仍然相对低迷。
        风险提示:
        经济下行超预期,地产投资韧性不强,扩内需效果不及预期,出口不确定性

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