投资逻辑
　　公司是全球电路板龙头，业绩稳健增长：公司产品主要包括柔性印制电路板（FPC）、高密度连接板（HDI）及刚性印制电路板（R-PCB），主要应用于智能手机、消费电子、计算机、通讯、汽车电子等领域，主要客户有苹果公司、Google、Nokia、SONY、OPPO、vivo等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据2017年数据，公司实现营收239亿元，位于全球电路板行业首位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近几年公司营收及利润实现了稳健增长，营收从2014年的153.9亿元增长至2017年的239.2亿元，年均复合增长15.9%，净利润从2014年的14.1亿元增长至2017年的18.27亿元，年均复合增长9%。
　　背靠大客户，未来有望继续充分受益智能手机FPC盛宴：FPC优势明显，苹果青睐有加，在手机中不断增加FPC的用量，2017年iPhoneX中采用FPC数量达到了20片以上，成本超过40美元。未来三年，苹果手机有望陆续推出后置三摄、搭载AR/VR功能、支持5G等创新技术，对FPC的用量将进一步增加，我们预测，2020年苹果手机单机FPC成本将超过55美元，iPad、MAC及AppleWatch等产品也将进一步增加FPC的用量。公司是苹果公司FPC核心供应商，未来有望继续深度受益。
　　5G、智能手机、汽车电子、可穿戴及IOT设备有望继续推动PCB需求稳健增长：5G将带动智能手机更新换代，射频功率放大器、滤波器及有关元器件均需要大幅增加，将挤占手机内部空间，FPC在节省内部空间方面有望大显身手。OLED折叠手机研发暗流涌动，三星、华为、OPPO、LG有望未来1-2年推出，对FPC的需求将进一步增加。虽然全球智能手机出现下滑，但创新技术（如3DSensing、三摄像头、全面屏等）将带动FPC需求继续增长。5G基站架构升级，基站PCB需求面积有望增加4-5倍，预测2020年全球通信PCB市场空间为176亿美元，17-20年复合增速将达到5.0%；电动车PCB单车价值量数倍于传统燃油车，传统燃油车单PCB价值60美元，而新能源车PCB单车价值量达到400美元左右；公司IPO募投项目扩充FPC和高阶HDI产能，未来业绩有望继续稳健增长。
　　估值与投资建议
　　预测公司18-20年EPS分别为0.99、1.16、1.39元，现价对应PE为23.1、19.9、16.6倍。根据Wind一致预期，行业可比公司2018年平均PE为24.3倍。我们给予公司2018年22-30倍估值，合理股价为21.9~29.9元。
　　风险
　　单一客户依赖度高、苹果新机销量低于预期；FPC和HDI板扩产不达预期。