一、行情回顾
        1.沪铜放量上涨，持仓量比昨日增加13862  手，沪伦比回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.沪铝缩量下跌，持仓量比昨日减少7638  手，沪伦比回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、现货市场
        1、铜
        上海电解铜现货对当月合约报升水210  元/吨-升水300  元/吨，平水铜成交价格48700  元/吨-48880  元/吨，升水铜成交价格48750  元/吨-48920  元/吨。沪期铜重回40  日均线，铜价沿48600  元/吨一线整理，换月后第一个交易日，持货商抬价意愿强烈，早市报价升水200-250  元/吨，贸易商询价活跃，升水200元/吨的平水铜以及升水240-250  元/吨的好铜货源被贸易商快速涌入收货。十点左右，在部分贸易商的引领下逢低买盘增加，成交活跃度大幅提高，升水快速拉高，第一轮的收货导致报价快速上调，平水铜提高至升水240-250  元/吨，好铜报价升水280  元/吨左右，主动性买盘保持积极性。第二节交易时段，在热闹的买兴刺激下，报价进一步上抬至升水260-300  元/吨，期铜同步上扬至48700元/吨，但逢高成交有所受抑，收货潮暂时表现有所缓和。今日部分下游逢低补货的积极性较之前略有提高，湿法铜自早市升水150  元/吨，午市时已抬高至升水200  元/吨。接下来的2  周时间，面临中秋及国庆长假，长单交付完成也仅剩4  个交易日，下周还有票据需求，整体市场面临各种消费预期，贸易商率先引领，提前做好货源准备，报价坚挺拉高之势暂难改变。关注进口窗口的持续打开和盈利状态对内贸现货的影响。
        （转自上海有色网）
        2、铝
        上海现货成交14420  元/吨附近，当月贴水10-20  元/吨，无锡现货成交14410-14430  元/吨，杭州现货成交14430-14440  元/吨，巩义现货成交14360  元/吨附近，临沂现货成交14490  元/吨附近，整体现货成交偏弱势，下游买兴较昨略显不足。
        广东市场实际成交集中在14570-14580  元/吨，粤沪价差扩至150  元/吨，今日持货商出货积极，市场可流通货源充裕，但下游及中间商仍未表现出积极的接货意愿，整体成交活跃度一般，铝棒加工费方面，今日广东地区90mm  规格铝棒加工费在320-360  元/吨，110/120mm  规格在280-340  元/吨，150/178mm  规格集中在280-340  元/吨。
        （转自上海有色网）
        三、期现价差
        铜：长江有色1#铜现货升水回落，LME  铜（0-3）贴水扩大。
        铝：长江有色A00  铝现货升水转贴水，LME  铝（0-3）贴水收窄。
        四、后市展望
        宏观基本面：在国内经济面下行压力加大，贸易战持续冲击、美元走强的背景下，有色金属以弱势震荡为主。
        铜，在宏观面走弱以及市场情绪波动加大的背景下，铜价弱势震荡运行。当前全球最大铜矿罢工风险逐渐解除，铜矿供应担忧消退，全球铜矿供给总体上较为宽松。9  月进口铜矿加工费89  美元/吨，较8  月上涨2.5  美元/吨，延续着自年初以来的涨势，印证铜矿供给的充裕。与此同时，国内精铜冶炼产能继续扩张，1-8  月精铜累计产量为578.92  万吨，累计同比增长12.64%。预计1-9月国内精铜累计产量达653  万吨，同比增长12.1%，继续处于增长状态。供应端增长限制了铜价反弹空间。另外，由于废铜进口受限，供给收缩，废铜价格上涨，精废铜价差趋于收窄，精铜对废铜替代性增强，下游企业对精铜采购增加。
        需求方面，在铜价下跌至重要关口附近时，下游贸易商、加工型企业仍有逢低采购的行为，对铜价形成一定支撑，但支撑力度并不强，主要还是源于终端需求走弱。下半年房地产将继续趋紧，家电、电子信息等领域受贸易战拖累难有起色，唯有基建投资是趋于放松，在需求端可能会出现依靠基建来独自支撑的情况。下半年电线电缆领域或将有所发力，2018  年国家电网投资计划4989亿元，上半年电网投资增速为-15.1%，较去年同期增速回落近25  个百分点，完成额为2036  亿元，预计下半年电网投资较上半年将出现回升。铜库存方面，截至9  月中旬，上期所铜库存13.6  万吨，上海保税区库存42.3  万吨，LME  铜库存24.6  万吨，延续着下降态势。近期国内铜现货处于小幅升水状态，LME  铜（0-3）贴水也是有所收窄。
        总体上，国内政策面回暖主要是缓解经济下行压力，应对贸易战的负面冲击。虽然政策面在一定程度上会托底经济，但经济增长的内生动力已明显不足。在宏观面延续弱势的背景下，铜市供需面也没有亮点，沪铜以偏弱震荡运行为主。
        铝，沪铝价格维持着区间震荡格局，当前铝价的支撑主要来自于原料成本上涨以及供给增量不及预期，而上行阻力则来源于终端需求偏弱。原料成本方面，9  月初国内氧化铝均价在3320  元/吨，较6  月底上涨近600  元/吨，预焙阳极均价3700  元/吨，较7  月初上涨400  元/吨。另外，随着国家自备电厂新政出台，电价上涨预期也抬高了电解铝生产成本。据SMM  数据显示，目前中国电解铝完全平均成本在15000  元/吨附近，对铝价支撑还是有所显现。从供给方面看，受环保整治，落后产能退出等影响，今年1-8  月中国电解铝产量2404.9  万吨，同比减少1.8%，电解铝供应增长不及预期。随着下半年京津冀及周边地区继续实施秋冬季错峰生产，国内电解铝供给增量或将继续受限。但需要注意的是，国内电解铝新增置换产能规模依旧在增长，电解铝产量并不会出现大幅收缩。如果取暖季的限产力度不及预期，届时供给增长将承压铝价。
        需求方面，下半年国内经济下行压力依旧较大，房地产继续收紧趋严，终端需求领域受贸易战拖累难有起色，唯有基建投资趋于放松，需求总体上还是偏弱。据SMM  调研显示，8  月底国内铝板带、建筑铝型材及空调铝箔行业订单下滑明显，广东当地铝锭及铝棒出库量下降明显。虽然基建轨道交通、电线电缆等行业订单有所回暖，但由于电解铝在这些领域消费中的占比较小，因此对增量需求拉动有限。库存方面，截至9  月初，上期所铝库存和国内电解铝社会库存延续着自二季度末以来下滑态势，国内现货铝贴水有所收窄，这或许受电解铝供给增量不及预期，政策主导需求预期略微改善有关。
        总体上，在宏观经济面继续趋弱，电解铝供给增量阶段性收缩，原料成本上涨的背景下，沪铝将继续在1.4-1.5  万元/吨区间内震荡。