9月18日,在经过双方谈判、互访之后,美对中2000亿美元商品关税清单还是如期落地(9月24日起税率提高至10%、19年1月1日起提高至25%);与此同时,中方作为反击的600亿美元商品关税(10%或5%)也即将出台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这之前的不久,500亿清单的第二部分--由跨机构301条款委员会确定的"受益于国内产业政策"的160亿清单--也在8月23日生效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加上7月初的340亿,至此目前美对中已启动关税保护的商品规模是340亿+160亿+2000亿。
时间轴上,9月9日,特朗普宣称2000亿之后,还将对额外的2670亿商品加征关税;9月12日,白宫国家经济委员会主任库德洛表示特朗普政府已邀请中国官员重启贸易谈判;缓和信号出现没多久,9月18日2000亿就落锤了。可以说,贸易战短期已经到了一个焦灼反复螺旋上升的阶段。9月10月谈判能否取得进展,11月的APEC和G20双方元首能否就此充分交换意见,也仍然存在巨大的不确定性。
7月6日生效的340亿美元清单中,涉及品类较多或影响较大的领域包括84类核反应堆/锅炉/机械器具及零件、85类电机/电气/音像设备及其零附件以及90类光学/照相/医疗等设备及其零件,分别涉及具体品类417种、186种和129种,对应到申万一级行业主要为机械设备、电气设备、电子等,其中前两大品类(84类和85类)过去三年出口金额占总出口额比重较大,分别为20.71%和24%。
8月23日生效的160亿美元清单中,涉及品类较多或影响较大的领域主要为39类塑料及制品领域,涉及具体品类147中,可对应到申万一级行业中的化工和轻工制造行业,塑料及制品领域过去三年出口金额占总出口额比重仅为3.51%,因此对进出口整体影响相对较小。
这次2000亿清单中新增的涉及品类较多或影响较大的领域包括29类有机化学品、48类纸及纸板等、44类木及木制品、82类贱金属器具等、42类皮革制品旅行箱包等、94类家具寝具等。此外,85类和84类继续作为重点制裁对象,对应到申万行业,主要为各类机械设备、电气设备、部分家电、军工产品。
我们认为,进入清单而受到直接冲击的行业需要考虑后续的压力,比如500亿清单和2000亿清单中均出现的且涉及具体品类较多的电机/电气/音像设备及其零附件、核反应堆/锅炉/机械器具及零件这两大类产品。
我们对比A股各行业的海外业务收入占比情况,2017年海外业务收入占比较高的前五大行业为电子、家用电器、机械设备、纺织服装和通信,其占比分别为42.74%、34.01%、16.76%、16.45%和13.51%;占比位于后五位的行业为房地产、公用事业、非银金融、采掘和建筑材料。进一步对比近三年海外业务收入的变化情况,2017年和2015年相比,占比提升最大的行业为电子(+14.71%)、家用电器(+5.19%)和有色金属(+3.65%),占比明显下降的行业为国防军工(-11.92%)、计算机(-9.69%)和交通运输(-2.75%)。
总量数据上看,2018年8月最新数据显示,1-8月中国对美国出口金额约为3034.43亿美元,占我国出口总额的18.91%,仍然比较可观。且从近三个月情况看,对美出口占比开始出现回升,6、7、8三个月,我国对美国出口金额占出口总额比重分别为19.66%、19.27%和20.41%,这其中或许存在一部分提前出货的情况,之后贸易战的影响是否会逐步释放有待观察。
风险提示:中美贸易战超预期,宏观环境可能发生改变。